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繁銅：內外宏觀壓制，銅價破位下行
【現貨】5月24日SMM1#電解銅均價64225元/噸，環比-1070元/噸；基差145元/噸，環比-75元/噸。廣東1#電解銅均價64355元/噸，環比-1030元/噸；基差210元/噸，環比+20元/噸。
【供應】銅精礦進口指數88.13美元/噸，周環比上漲1.25美元/噸。據SMM，4月中國電解銅產量爲97萬噸，環比增加1.86萬噸，增幅爲2%，同比增加17.2%；5月預計95.35萬噸。
【需求】精銅制杆周度開工率79.99%，周環比上升4.33百分點；再生銅杆53.11%，周環比下滑1.02個百分點。五月步入淡季，線纜企業新增訂單放緩，家電和電動工具補庫表現欠佳，漆包線行業訂單下滑。中下遊逢低補庫，有畏跌心理，只按需採購，不做過多原料和產成品庫存。
【庫存】海外累庫，國內延續去庫。5月19日SMM境內電解銅社會庫存12.35萬噸，周環比減少2.85萬噸； 保稅區庫存13.87萬噸，周環比減少1.13萬噸；LME銅庫存9.20萬噸，周環比增加1.54萬噸；5月18日COMEX銅庫存2.76萬短噸，周環比持平。全球顯性庫存37.93萬噸，周環比減少2.45萬噸。
【邏輯】內外經濟數據偏弱，美債上限談判曲折，美聯儲官員發言偏鷹派，宏觀對銅價抑制作用明顯。產業層面，礦端寬鬆，冶煉產量穩步提升，終端訂單下滑，供需邊際走弱。隨着近期進口和倉單資源流入市場，現貨升水下調。銅價偏弱震蕩，向下仍有空間，順勢偏空操作。
【操作建議】空單持有
【短期觀點】謹慎偏空
