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繁上周銅價下跌，主要由於歐美制造業加劇萎縮，美國服務業加速擴張、核心PCE同比超出預期；美債談判達成原則性協議但警報仍未解除，惠譽和晨星將美國“AAA”評級列入負面觀察名單。國內方面，中國一年期LPR維持不變，在經濟復蘇強預期逐步證僞的背景下，央行暫無降息預期。現貨方面，上周現貨市場成交平淡，國內升水高位快速回落，現貨進口窗口開啓，近月BACK結構重新走擴。
供應方面，當前國內產量繼續增長，三季度陸續有新增產能投放，整體國內供應仍然寬鬆。終端需求來看，電網投資增速平穩，光伏裝機量保持高增長，空調排產處於高峯期但中期趨弱，汽車產量還在下滑，風電增速較低，整體終端用銅需求增量不多。
整體來看，海外制造業持續萎縮且核心通脹頑固，美債談判擔憂仍未完全消除。國內經濟復蘇強預期被逐步證僞，但央行短期暫無降息預期。海外庫存持續回升對倫銅支撐減弱；礦端供應充足，國內產量保持高增長，需求端新能源和光伏增速尚可，電網投資增速平穩，但燃油汽車產量下滑，白色家電中期用銅需求預期轉弱，風電增速較低，預計銅價短期將震蕩向下走勢。
策略建議：逢高做空
風險因素：歐美經濟超預期衰退，海外央行提前降息
