簡
繁銅：持空
鎳：減空
鋅：持空
鉛：觀望
銅：周二銅市反彈受阻。周二美聯儲召開貨幣政策會議，市場關注周三會議結束後的聲明，其中是否停止縮表是關注的焦點。回到銅市來看，LME庫存減少2625噸，但現貨升水降至10美元，隨着上周庫存的大幅增加和本周現貨升水的回落，市場的擠空似有結束跡象。周一COMEX期權市場出現創紀錄的5250張的看多買入期權，合約爲1907，行權價爲3.05美分/磅，或6722美元，可見這是對銅價上破阻力位的保護單，但從另一方面講，可能成爲銅價難以逾越的阻力。回到國內來看，現貨升水仍在850-1080元，上漲30元。市場以持貨者爲主導，消費者逢低買盤增加。在4月1日前，持貨者都會佔據佔動，但過後將大幅回落。精廢價差小幅回落至1564元/噸。近期因即將實施的降稅措施，市場近期買盤仍顯謹慎，僅保持剛需採購。隨着時間進入3月下旬，市場期待消費旺季有好的表現，但短期內仍有限。從技術上看，銅價仍銅價仍於區間震蕩，LME在6350-6510美元，交易上空單繼續持有。
鎳：隔夜倫鎳延續反彈走勢，滬鎳高位窄幅波動。現貨方面，LME鎳庫存昨日小降414到190434噸，貼水繼續擴大至貼100美元。國內現貨市場上面，無錫主力合約換月後，受增值稅下調影響，合約間back結構價差擴大，俄鎳與金川鎳升水亦大幅走高。昨日金川升水環比下降300至3300元附近，俄鎳升水暫持穩，市場交投熱度有所恢復。鎳鐵昨日主流報價在1050元附近，環比基本持平，鋼廠方面對於該價格接受度已較低，採購謹慎，雙方均處於觀望當中。不鏽鋼盤面價格小幅上漲，但鋼廠方面實際成交價格走弱，市場交投情況未見好轉，市場偏向低迷，繼續關注不鏽鋼社會庫存變化情況。近期國內鎳現貨去庫存進程受阻，LME庫存降幅亦收窄，疊加鎳鐵增產預期，此番鎳價反彈空間亦有限，建議到103000元附近時可減持部分空單，保留部分高位空單後繼續關注上方阻力位表現。
鋅：迎來第三個周三，LME三月期鋅昨日上漲1.48%、41美元收在2815美元；倫鋅庫存繼續小幅流出100噸，總存量跌至58325噸，非常逼近2000年以來、2007年10月中旬低點，令市場交投氣氛非常緊張。國內鋅價被動跟漲，1906、1907漲幅較大主要受跨市場套利倉位帶動，主力合約1905夜盤收在21745元/噸，1906在21580元/噸。基本面，鋅市場外強內弱，國內鋅價近強遠弱，夜盤時段滬鋅隔月價差縮窄，關注正套機會。盡管期貨盤面含稅，但1904合約正可能重新收復21800-22000元/噸。我們依然對國內鋅消費的回暖持樂觀預期，由於冶煉產量在4月仍有瓶頸，預計社會鋅錠庫存會有一定的消庫跡象，這仍將支持1904、1905合約在較高水平震蕩。從稅率傳導上，由於上遊鋅冶煉2018年全行業虧損，當前高加工費下冶煉產出的激勵有限，因此預計降稅更加有利於修復冶煉企業的利潤水平。也就是說，降稅幅度難以在含稅的期貨K線圖上，形成跳空式的行情。不過6、7月，不同於4、5月，建議遠月高位空單繼續持有。
鉛：鉛市場窄幅震蕩，缺乏交投題材，夜盤1905合約收在16865元/噸。昨日，SMM1#鉛錠繼續下調175元/噸至17150元/噸，受減稅時點錯位影響，對1904合約的實時升水在305元/噸。滬鉛價差集體走平，遠月合約包含環保成本的逐步提升。目前16800一線存在支撐，建議被動觀望。
