一德期貨銅早評：宏觀回暖有限，銅價或仍有壓力（2023年06月01日）

【現貨市場信息】昨日SMM1#電解銅均價65260元/噸，-435元，升貼水+265，廣東升貼水+165；洋山銅溢價(倉單)42.50美元/噸。

【價格走勢】昨日倫銅收盤8110美元/噸，-0.06%；隔夜滬銅主力合約+0.06%。

【投資邏輯】宏觀上，美國，美國核心通脹數據仍嚴峻，周內公布其他數據也較爲強勢，市場繼續上調對6月加息押注，債務上限談判協議等待國會通過，整體市場情緒緩解。國內，經濟數據不及預期，貨幣寬鬆仍難轉爲信用擴張，政策呼聲增加，但預計增量政策出臺仍需時間。供應端，礦端擾動緩解，TC環比繼續回升；二季度檢修增多，但冷料較爲充足，冶煉產量環比下降幅度有限，部分煉廠硫酸庫存偏高但尚未對產量造成明顯幹擾；廢銅供應環比轉緊支撐精銅消費。國內需求在價格下跌後有備貨，現貨升水升高，國內庫存快速去化，顯示消費得到一定提振。海外庫存卻持續增加，國內也將步入消費淡季，持續去庫能力存疑。

【投資策略】宏觀回暖有限，銅價或仍有壓力，關注前高壓力。