東海期貨銅早評(2023年6月1日)

美勞動力強勁提高加息預期，國內仍不樂觀

1.核心邏輯：宏觀，統計局5月制造業PMI爲48.8，環比降0.4個百分點，繼續處榮枯線下，國內需求壓力凸顯；美國4月職位空缺人數增至1010.3萬，大超預期，職業空缺率上升到6.1%，勞動力市場強勁，美聯儲加息預期升溫。基本面，供給，銅精礦寬鬆，冶煉廠檢修，TC上行；精銅新產能釋放產量但冶煉廠有檢修，5月精銅產量預計同比仍增但環比小幅減量。需求，基建投資實物量不及預期；國內地產復蘇放緩明顯；空調因高溫預期排產仍高；據乘聯會，5月1-28日，乘用車零售量環比降6%，批發量環比降6%，新能源汽車產銷環比也有所回落；電子行業復蘇弱；銅材開工分化但整體有所減少，主要因訂單走弱。庫存，5月31日滬銅倉單42404噸，LME銅庫存99150噸；LME銅庫存小幅去庫，滬銅倉單小幅增加。綜上，美勞動力強勁提高加息預期，國內仍不樂觀，銅價繼續面臨壓制。

2.操作建議：觀望

3.風險因素：美聯儲緊縮不及預期、國內刺激政策超預期

4.背景分析：

現貨市場：5月31日上海升水銅升貼水275元/噸，跌135元/噸；平水銅升貼水245元/噸，跌95元/噸；溼法銅升貼水205元/噸，跌55元/噸。