簡
繁宏觀
1、中國公布5月官方PMI指數，全面弱於預期。官方制造業PMI指數48.8，較上月下降0.4個百分點，連續兩個月處於榮枯線下方，且低於預期，其中生產指數和新訂單指數分別爲49.6和48.3，較上月下降0.6和0.5個百分點。非制造業PMI指數54.5，較上月下降1.9個百分點，其中線下消費處於高景氣區，資本市場服務、房地產服務處於收縮區，建築業商務活動58.2，較上月下降5.7個百分點。整體看工業生產持續放緩，消費仍處於較高景氣度，但連續減弱，建築業活動旺盛，但房地產銷售明顯轉冷。5月數據或宣告經濟反彈的頂點已出現，後面將轉向邊際回落，利空。股市、工業品等整體繼續承壓，匯率繼續下跌。
2、美兩黨達成債務上限初步協議，將凍結債務上限至2025年1月，方案在今天提交衆議院投票，兩黨都表達了通過的信心。不確定消除，風險偏好有所回升，美元小跌。不過受近期一系列較強經濟數據影響，目前對6月加息的預期升至60%，美元整體偏強格局可能維持，一定程度對衝經濟強韌對風險資產的利多情緒。
3、歐元區5月經濟景氣指數96.5，前值爲99，工業景氣指數-5.2，爲2020年11月以來新低，前值爲-2.8，歐洲制造業放緩的信號越來越多。
現貨
1、LME庫存再增2千噸，總量接近10萬噸，增庫繼續集中在亞洲，隱性庫存流出。不過注銷倉單增至1.1萬噸，現貨貼水收窄到20美元，暗示中國進口窗口打開後，對LME的現貨需求開始回升，對價格帶來一定支撐。
2、滬銅升水高報低走，降至200元，因月末買貨較少，不過6-7月升水維持在200元，擠倉壓力沒有緩解。下遊精銅杆廠維持高開工，廢銅商心態分化，趁銅價上漲出貨，但整體供應緊張精廢價差維持倒掛狀態，精銅替代效應持續積累，可用庫存緊張暫時難以改變。
3、消息面，紫金公告前期出現生產事故的巨龍銅礦復產。該事故導致西藏地區礦山普遍停產進行安全檢查，但由於煉廠整體原料庫存充足，生產未受影響。目前加工費成交在80美元高位，精礦並不緊張，煉廠集中檢修對產量釋放有所制約，下半年精銅產量和進口量環比增長，供需緊張格局緩解。
4、結論：中國經濟放緩壓力主導工業品定價，短期看滬銅現貨高升水和快速去庫帶來支撐，交割前有一定擠倉壓力。技術上看66000中期強壓力位，逢高拋空遠月思路堅持。
