東海期貨銅早評(2023年6月5日)

海外宏觀仍有不確定，國內弱復蘇，銅震蕩

1.核心邏輯：宏觀，美總統籤署債務上限法案；美國5月非農新增就業33.9萬，遠超預期，但失業率創去年10月以來新高，市場預計6月不加息但7月加息；統計局制造業PMI回落但財新回升，顯示國內基建退坡而消費有企穩跡象，出口仍有韌性。基本面，供給，銅精礦寬鬆，有冶煉廠檢修，TC繼續攀升；精銅新產能釋放產量但冶煉廠有檢修，精銅產量預計同比增但環比小減；進口貨源流入。需求，銅價反彈，訂單增長乏力，消費疲弱，採購積極性降低，銅杆開工率回落；基建投資實物量不及預期；國內地產復蘇放緩；空調因高溫預期排產仍高；新能源汽車產銷續增。庫存，6月2日滬銅倉單40494噸，LME銅庫存98675噸；LME銅庫存小幅減少，滬銅倉單和社庫均減少。綜上，海外宏觀仍有不確定，國內弱復蘇，銅震蕩。

2.操作建議：觀望

3.風險因素：美聯儲緊縮超預期、國內刺激政策低於預期

4.背景分析：

現貨市場：6月2日上海升水銅升貼水355元/噸，漲25元/噸；平水銅升貼水310元/噸，持平；溼法銅升貼水260元/噸，持平。