2023年第23周國信期貨銅周報：情緒現轉機銅博士震蕩修復爲主

從宏觀大環境看，2023年“躁動的不是樹，不是風，是人心！是市場的資金！”體來看，2023年國有色、建材等大宗周期品出現“周期躁動”行情體現在有色、建材及化工等周期板塊的相關股票及期貨價格集體出現各類投資者提前布局做多的主要邏輯在於我國經濟恢復性增長預期、行業傳統消費旺季前的補庫預期，然而隨後二季度有色需求旺季開啓之下不及預期，一句話總結有色金屬今年旺季預期兌現情況來說：“資金屢戰屢敗不放棄，企業做好壓力衝擊準備”。從有色板塊來看，盡管在2023年中國逐步走出疫情影響的當下，近階段有色金屬電解鋁等行業也面臨“低庫存、緊平衡”產業鏈現狀下在季節性累庫超預期中下被弱化，有色金屬年初反彈在預期之內，但反轉尚難確認，因其供需平衡容易受到市場未來預期變化影響，順周期資產難逆宏觀而行。

從市場策略操作角度來看，2023年以來銅鋁等大宗商品大起大落，此前因宏觀政策預期改善刺激推動下短期累計漲幅已回吐大半，可以說有色板塊在貨幣政策收緊和海外經濟增長失速威脅下，整體趨勢呈現將受限承壓，僅僅相比其他品種具有較強的價格韌性和彈性，預計有色板塊在宏觀變化與供需預期多空交織下寬幅震蕩爲主。預計6月銅等有色金屬市場大概率將維持寬幅振蕩，強周期行業及新材料行業都正處於重大政策密集出臺前後的觀察期，市場在宏觀和重大行業政策從決策到落實需要時間和過程中或再現價格泡沫，股債匯及商品等資產價格在高度不確定性下高波動似乎成爲新常態，投資者警惕上半年末市場可能在重大敏感節點順周期性資產再度超高造成的價格泡沫風險，建議短線箱體震蕩思路操作爲主，產業客戶強化套期保值鎖定5月旺季轉弱後預期差變化引發的價格異動風險。