2023年第23周廣州期貨銅周報：內外宏觀情緒修復帶來價格反彈，預計高度有限

行情回顧

截至6月2日，滬銅主力2307合約收盤66250元/噸，周內銅價延續反彈，漲幅2.51%，主要運行區間64440-66440元。

邏輯觀點

宏觀面：短期海外避險情緒緩解，美元指數下行。周內美債上限問題得以解決，市場風險偏好有所回升，且多位美聯儲官員支持6月暫停加息，美元指數高位回落，提振整體有色金屬。此外，國內市場對於年中左右穩增長政策預期也給價格帶來支撐。國內股市相關板塊在上周出現明顯反彈，助力短期市場多頭情緒。基本面：銅價反彈，精廢價差明顯走闊，庫存回升，供需趨寬鬆下，基本面支撐減弱。周內精廢價差走闊至合理價差上方，廢銅替代效應顯現，交易所精銅庫存止跌回升，增471噸至86648噸。

行情展望及投資建議

短期銅價反彈更多來自於內外宏觀情緒修復所致，5月非農數據錄得增加33.9萬，大幅超出市場預期，反應美國勞動力需求依然存在韌性，市場對於美聯儲加息預期的擺動使得美元指數大幅波動。中期而言，海外宏觀風險仍存，衰退交易仍有反復可能，且國內經濟大概率維持弱復蘇狀態，與此同時，供需趨鬆給產業面帶來壓力，預計銅價反彈高度有限，關注CU2307合約在40日均線66700附近壓力，維持反彈沽空思路。下周價格波動參考區間64000-66700。

風險提示

海內外政策超預期。