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繁銅
觀點：利多因素逐步顯現，銅價格或重新恢復反彈
信息分析：（1）20日，現貨市場升貼水較上個交易日再度提升，不過隨後遭遇成交困難，現貨升水隨後下調，但現貨市場成交氛圍已弱，加之下遊企業採購熱度下降，整體成交較此前一個交易日轉淡。另外，從各個品牌之間價差來看，保持較大的幅度。
（2）20日，上期所倉單繼續增加,扣除降稅因素之後,現貨仍弱於期貨市場,現貨繼續向期貨倉單轉化。
（3）20日，精煉銅現貨進口虧損幅度較上個交易日變化不大；20日，洋山銅升水持平。
（4）20日,LME庫存整體繼續下降，並且仍然主要集中在美洲倉庫，LME庫存仍然以下降預期爲主。另外，COMEX庫存也延續下降格局。另外，智利國銅銅煉廠重啓延期，美洲市場銅庫存下降格局不變。
另外，非洲方面，目前有消息稱政策可能發生變化，正在核實。
（5）乘聯會分析報告顯示，3月第一周全國乘用車市場零售達到日均3.4萬臺水平，同比增長達到-25%，3月起步零售較低，似乎市場尚未進入春季啓動期。但相對於前幾個月第一周的起步零售-40%以上的表現看，3月的第一周零售走勢已經是逐步改善的趨勢。今年3月初的新車節奏相對較慢，市場熱度不足，未來應該稍有改善。
邏輯：由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，中國市場方面，由於此前降稅預期，庫存繼續處於積累狀態，但隨降稅時間節點兌現，預估全球範圍內庫存重新分布阻力逐步消除，國內庫存積累現狀或將改觀。另外，目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，此外，市場對未來宏觀需求變化方面分歧較大。另外，從近幾日觀察情況來看，產業鏈下遊逐步對降稅有所反應，或引發短期採購行爲，有利於銅價格恢復反彈結構，這或意味銅價格的震蕩期或將結束。
操作建議：逢低做多
風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
