3月25日中投期貨銅鋅早評

【銅價今日觀點】銅表現相當，滬期銅區間震蕩格局未變,在國內庫存持續增量的背景下，銅價上行壓力增大，但現貨升水更爲堅挺每日推漲, 高升水抑制了部分貿易交投活躍度，但部分剛需的下遊以及未完成本月長單交付的企業，在無奈駐足觀望後。滬銅主力減倉近3000手，1906合約周增倉7000餘手，市場表現買現拋遠的特徵。礦端的緊張比預期來得快，增加供應端不確定性。去年年末市場普遍預期今年上半年銅礦仍可以維持相對寬鬆的格局，主要考慮到冶煉端的高幹擾及礦端的平穩。電網、家電、汽車板塊的消費整體表現一般，增量消費還未體現出來。增值稅從16％下調至13％，降低稅稅率降低有色行業的附加稅率，提高企業淨利潤期貨市場結構發生驟然變化銅，每個月的價差會在正負200元之內。關注買進拋遠、或者買現貨拋期貨的正向套利。由於下遊需求也還沒有正式啓動，銅價上漲壓力較大，謹慎追高。

【鋅價今日觀點】倫鋅上衝2900美元/噸，滬期鋅依舊受阻22000元/噸關口，現貨升水近500元/噸，陷入僵持拉鋸。現貨方面，現貨升水直接攀升至完全覆蓋稅差水平，即升水480-510元/噸左右陷入僵持，周初貿易商間長單需求仍較強勁，現貨市場交投較爲活躍成交較好，而下遊選擇謹慎參與。銀漫礦業突發事故，年產量僅約1萬噸，內蒙地區一旦開展安全檢查，預計將有一批不合格礦山被關停，同時在檢查期間，部分礦山無法正常生產，總體來看對今年內蒙地區鋅精礦產量影響較大。LME現貨升水處於近幾年高位，國內進口虧損嚴重，疊加去年的進口高基數，預計上半年國內進口銅數量將會減少。整體來看，在國內供應增量有限疊加進口銅量可能減少的預期下，以及銀漫事件鋅價將獲得階段性支撐。全球鋅礦產量增長是較爲確定性事件，這也是市場看空中長期鋅價的根基所在。短期受銀漫事件走勢偏強，或則關注鋅價內弱外強格局和滬鋅期貨近強遠弱態勢將延續。