3月25日興證期貨銅鋅早評

　　興證點銅：海外宏觀數據偏差，歐元區3月制造業PMI初值降至47.6低位，其中德國表現更弱，制造業PMI下滑至44.7低位，美國3月Markit制造業PMI初值超預期下滑至52.5，加重市場對海外銅需求疲軟擔憂，疊加周五夜盤海外股市下挫打壓銅金融投機屬性，銅價表現慘淡，倫銅下挫至6300美元附近。供應端，精礦加工費TC下滑至70.5美元/噸（2019年長單TC爲80.8美元），逐步兌現礦端相對偏緊預期，疊加近期幹擾市場頻發，嘉能可旗下位於贊比亞Mopani銅礦（2018年銅礦產量5.93萬噸，電解銅產量11.95萬噸）因意外事件暫停生產，供應相對偏緊的預期將逐步發酵。3月20日中電聯公布2019年前兩月電網基本建設工程投資完成額244億元，同比大幅下滑9%，但我們認爲在基建刺激預期下，國內銅消費出現大問題概率不大。綜上，我們認爲銅價向下調整的幅度有限，等待布局多單機會。僅供參考。

　　興證點鋅：隔夜滬鋅小幅下挫。國內及lme庫存均有所下滑，lme鋅庫存刷新新低。供給端方面，白銀有色及馳宏鋅鍺將進行常規性檢修，影響產量在3.8萬噸左右。需求方面，現貨高升水，下遊加工廠拿貨意願較差。但目前壓鑄迎來旺季，下遊無奈只得接受高鋅價進貨，庫存有所減少。本周仍需關注庫存指標，若庫存下滑，則對鋅價將有所支撐。我們認爲，短期鋅價跌幅有限，以震蕩爲主僅供參考。