簡
繁CU銅
現貨：1#銅49950元/噸，跌290元/噸，升貼水：升960-升1150現貨市場升貼水較上個交易日持續轉強，但現貨市場成交氛圍已弱，加之下遊企業採購熱度下降，整體成交較此前一個交易日轉淡。上周LME庫存減少1.11萬噸，SHFE減少0.54萬噸，保稅區增加1.06萬噸，全球四地庫存合計108.04萬噸，較上周減少0.32萬噸，較去年同期減少24.11萬噸。低庫存爲滬銅提供一定的支撐，庫存本周拐點出現，但目前下遊的消費情況一般，據smm調研及行業同行了解情況，華南、華東市場銅杆銷售困難，大型電纜廠的訂單目前較往年一致，未有預期改善。部分大型銅加工企業成品庫存壓力加大，下遊消費需求一般，兩者並未疊加，無法提供上漲動能。廢銅開工率上升，對精銅有一定替代作用。消息方面，剛果民主共和國（DRC）重新頒布了銅和鈷精礦出口禁令。不過，由於目前剛果冶煉產能能夠消化80%以上的銅精礦，因此短期影響並不大，但考慮到2019年銅精礦的偏緊，緩慢的累積影響是存在的。滬銅日前出現較大回調，主要是由於市場對宏觀向好的預期出現了一定的分歧，歐美的經濟數據疲軟，資本市場出現調整，隨着悲觀的宏觀情緒釋放，預計銅價將繼續承壓。等待悲觀情緒釋放，觀察國內需求復蘇情況，若需求好轉，則提供做多條件。
AL鋁
現貨：A00鋁14020元/噸，漲10元/噸，升貼水：升280-升320近期國外供應事故較多，倫鋁較強。鋁基本面沒有太大的變化，成本方面，氧化鋁以及陽極碳素價格供給趨增且市場需求轉弱，因此成本端價格趨於下行，由於成本端供給增加預期，預計成本端價格仍有下跌空間。庫存方面，根據我的有色，截至3月21日鋁錠社會庫存較周一減少2.2萬噸至169.7萬噸。鋁當下下遊有所復蘇，關注社會庫存是否出現拐點，或有支撐。隨着電解鋁供給壓力加大，加上成本端的進一步塌陷，庫存仍處於高位，再加上考慮到19年仍有大量產能待投，預計產能仍將不斷釋放，預計國內鋁價2019年一季度之前鋁價表現或相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。鋁價重回震蕩，波動區間13000-14000。
ZN鋅
庫存上，上周五LME鋅庫存減少175噸，上期所周度庫存減少8064噸。宏觀上3月美國PMI繼續下滑，創21個月新低，歐洲3月PMI亦低迷，歐美經濟數據堪憂，3月期美債與10年期美債收益率2007年以來再次出現倒掛，美國經濟衰退憂慮重燃。短期LME庫存延續小幅下降，（0-3）維持較高升水仍對鋅價有所支撐，此外特別上期所庫存爲春節後來首次下降提振了市場信心，以及因颶風澳大利亞McArthur River鋅礦將暫停作業，情緒上提振鋅價，而周五晚間歐美經濟數據疲軟，使得市場對全球經濟增速放緩憂慮重燃，鋅價高位承壓。供應端看，上周國內各地鋅礦加工費維持不變，內外鋅礦加工費維持高位，冶煉企業高利潤難以長期持續，後期將刺激冶煉產能釋放，目前湖南地區冶煉企業產能已有所釋放，後期關注株冶水口山項目產能釋放情況。操作上建議前期1906合約背靠21500空單輕倉持有，止損參考21980。
PB鉛
庫存上，昨日LME鉛庫存增加350噸，上期所周度庫存增加1884噸。需求方面，上周五上海市場維持高升水報價，下遊仍是詢價較多，散單成交仍謹慎；終端汽車鉛蓄電池跟換進入淡季，電池貨源消化較爲緩慢，經銷商採購亦不積極，整體需求不如往年同期。供應端國內前期礦山安全事故對原料供應影響較低，湖南、河南、雲南地區原生鉛冶煉企業開工率周度環比不同程度上升，整體環比增加2.3%，此外再生鉛方面，價格回歸成本線之上，且目前價格倒掛基本修復，後期再生鉛企業開工率將有所回升，再生鉛企業供應將有所恢復，3月產量將有望增加，供應端將繼續壓制鋅價。操作上建議關注前期低點16500一線支撐。
ni鎳
現貨，SMM1#電解鎳103200-103550元/噸，1#金川鎳103450-103600元/噸,1#進口鎳103150-103250元/噸。俄鎳較無錫1904普遍升水2600元/噸，有部分貿易商等到4月份以後開始出貨。金川鎳較無錫1904合約報升水2900-3000元/噸。
鎳鐵鎳礦：22日，鎳礦CIF價格基本持平，加上菲律賓鎳礦雨季影響逐步消散，短期港口庫存有所下降。鎳鐵價格19日價格下跌2.5元/鎳點，短期利潤刺激產能加快邏輯不變，另外因爲稅率影響，價格下調。庫存方面：3月22日LME鎳庫存減1758噸至185358噸，整體去庫存方向不變， 3月22日上期所鎳減少406噸至10207噸。現貨精煉鎳進口變化不大，目前虧損維持高位。不鏽鋼市場方面：不鏽鋼需求依舊低迷，市場成交情況一般。
綜合情況來看：終端消費依舊較爲低迷，不鏽鋼市場較爲被動佛山無錫有累庫現象，不鏽鋼價格跟隨鎳價波動，鎳鐵保持較高的利潤，加速投產的推動，短期鎳鐵緊張，長期存在隱憂，精煉鎳，庫存持續下降，對鎳價有所支撐，但是短期終端庫存影響大於精煉鎳影響，前期空單繼續持有，止損104000，止盈97000。
