3月25日金源期貨銅周報

　　上周市場關注焦點在於美聯儲利率決議，美聯儲決定在 2019 年不加息，2020 年可能加息一次，鴿派程度超出市場預期。但是宏觀經濟基本面卻不佳，德國 3 月制造業 PMI 初值爲 79 個月低點，美國 3 月 PMI 數據繼續下滑，制造業 PMI 初值創 2017 年 6 月份以來新低。PMI 數據不佳也引發了全球風險資產價格回落，短期來看，在年初至今的流動性寬鬆的預期之後，基本面不佳情況有望短期之內成爲市場主導因素。

　　上周國內外銅價在持續震蕩之後開始出現下跌，單周跌幅創 3 個月來最大跌幅。引發銅價下跌的主要因素來自於宏觀方面。德國和美國 3 月份數據不佳，引發了市場對於全球經濟增長的擔憂，因此全球風險資產價格都出現大跌。而此前支撐銅價的另一個主要因素在於宏觀流動性增加，但是我們看到周中美聯儲利率決議鴿派程度已經超出市場預期，但是對於價格刺激有限，短期來看，宏觀流動性增加對於價格支撐在年初以來已經被大程度 price in 了。因此，銅價短期將受制於全球經濟體數據不佳而出現回落。供需方面，此前市場預期的消費旺季表現不溫不火，下遊開工提升未能達到市場預期，現貨升水在去除減稅因素之外表現疲軟，因此也未能對於銅價形成支撐。我們認爲年初以來的銅價的上行將告一段落，短期內將以震蕩走弱爲主。預計本周銅價在 47000-49000 元/噸之間運行。