4月1日華創期貨銅早評

銅

觀點：銅精礦供應偏緊，加工費有所下調

信息分析：

（1）29日，現貨市場升貼水較上個交易日好轉，主要是此前兩個交易日下遊企業補貨，中間商報價較爲堅挺，另外，稅率轉換在即，現貨市場13%稅率貨源增多，現貨市場價格較爲混亂，因此，當前升水處於無市狀態，現貨成交比較少。

（2）29日,LME庫存整體繼續下降，並且仍然主要集中在美洲倉庫，LME庫存仍然以下降預期爲主。COMEX庫存也延續下降格局。不過，LME現貨升水整體較弱，未來供應重新分布的預期對國外市場現貨升水形成壓力。

（3）印度馬德拉斯高等法院(Madras HighCourt)拒絕關於韋丹塔(Vedanta)對Sterlite煉廠臨時維護的請求發布命令。聽證會延期至4月23日。

（4）兩位來自冶煉商方面的知情人士稱，中國大型銅冶煉商周四將2019年第二季度的最低加工精煉費用(TC/RC)下調逾20%。消息人士稱，中國銅原料聯合談判小組(CSPT)周四將在上海召開會議，確定第二季度銅精礦加工精煉費用(TC/RC)標準爲每噸73美元，或每磅7.3美分。

邏輯：由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，中國市場方面，由於此前降稅預期，庫存繼續處於積累狀態，但隨降稅時間節點兌現，預估全球範圍內庫存重新分布阻力逐步消除，國內庫存積累現狀或將改觀。另外，目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，此外，市場對未來宏觀需求變化方面分歧較大，周五銅價格下衝，但我們認爲或會遭遇抵抗，銅價格或進入蓄勢期。

操作建議：逢低做多

風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加