4月2日華創期貨銅早評

銅

觀點：現貨市場回歸常態，短期市場或以震蕩爲主

信息分析：

（1）1日，現貨市場升貼水較上個交易日大幅轉弱，主要是稅點變化落地，現貨和期貨稅率一致，因此，升水回歸常態；平水銅轉入貼水，隨後下遊企業入市採購，現貨升貼水受到一定支撐，另外，各個品牌之間價差收窄。

（2）1日，上期所倉單有所下降，因期貨和現貨市場稅率一致，市場進入常態，可交割現貨貼水不多，倉單吸引力降低。

（3）1日，精煉銅現貨進口虧損幅度較上個交易日小幅收窄，但仍然阻礙進口；1日，洋山銅升水持平，不過上周再度小幅下降。

（4）1日,LME庫存整體持平，但美洲倉庫仍然繼續下降，LME庫存仍然以下降預期爲主。COMEX庫存也延續下降格局。不過，LME亞洲庫存有所增加，從當前的庫存結構來看，目前供應仍然集中在中國周邊，但因國內庫存因素，無法進入國內市場，因此，洋山升水以及進口盈虧將繼續受到限制。

邏輯：由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，中國市場方面，由於此前降稅預期，庫存繼續處於積累狀態，但隨降稅時間節點兌現，預估全球範圍內庫存重新分布阻力逐步消除，國內庫存積累現狀或將改觀。另外，目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，此外，市場對未來宏觀需求變化方面分歧較大，短期市場或以震蕩爲主。

操作建議：區間操作

風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加