4月8日華創期貨銅早評

銅

觀點：全球庫存重新分布逐步落實，國內庫存下降支撐銅價

信息分析：

（1）現貨市場方面，國內市場現貨升貼水情況整體提升，主要是稅率下降落地，下遊企業當周入市採購，另外，貿易商採購也比較積極，整體現貨市場買盤支撐較好，現貨升水逐步走高。上期所庫存較上周下降4092噸，總量至25.73萬噸，倉單則轉爲下降，主要是現貨市場以升水爲主，倉單流向現貨。

（2）進口方面，上周，精煉銅現貨進口整體一度轉爲盈利，主要是庫存走向LME導致外盤走弱，國內銅價格相對受到支撐。另外，本周四（4月4日）上海保稅區銅庫存環比上周五（3月29日）小幅增加0.05萬噸至56.9萬噸。洋山銅升水整體平穩。

（3）上周，LME庫存回升2.98萬噸，總量至19.83萬噸，庫存增加主要集中在亞洲倉庫，美洲倉庫繼續下降，另外，COMEX庫存同樣延續下降。目前全球庫存格局重新分布從國內影響至亞洲市場，但美洲市場依然未受到影響。

（4）下遊方面，據SMM調研數據顯示，3月份銅管企業開工率爲85.24%，環比上升22.84個百分點，同比下降2.11個百分點。另外，中國3月財新服務業PMI升至54.4，創14個月新高；綜合PMI升至52.9，創9個月新高。

邏輯：由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，全球範圍內庫存重新分布，國內庫存積累有所改變，國內庫存進入下降階段。另外，目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，但近期宏觀氛圍隨着諸如PMI等指標而有所好轉，這些因素有利於國內銅價格，國內銅價格預估維持震蕩。

操作建議：區間操作

風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加