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繁銅
觀點：現貨市場升水企穩，臨近交割倉單反復
信息分析：
（1）10日，現貨市場升貼水較上個交易日有所好轉，貿易商之間交投陷入僵持，貨主力挺升水價格，但貿易商採購者也以壓升水爲主，難以達成交易；下遊企業當日適度參與採購，但基本以被動買盤爲主。
（2）10日，上期所倉單微幅回升，目前現貨仍然以升水爲主，仍然有利於倉單轉現貨，但因交割臨近，倉單或有所反復。
（3）10日，LME庫存整體小幅下降，歐洲倉庫再度小幅增加，從供應角度來看，可持續性不強，美洲倉庫仍在繼續下降；另外，COMEX庫存延續下降格局；目前全球庫存結構未變。
（4）2019 年3月SMM中國電解銅產量爲75.11萬噸，環比增長4.38%，同比增長5.28%；一季度累計產量爲220.69萬噸，累計增幅4.17%。
（5）廣西南國銅業計劃於4月10日啓動年產能爲30萬噸的銅二期項目。一期項目已於2013年投產，年產能爲30萬噸。
（6）嘉能可贊比亞Mopani礦業Nkana和Mufulira銅礦的復產計劃，因3月19日事故被迫停止。Mopani礦業2018年產銅12萬噸。不過，由於冶煉企業檢修，銅精礦加工費下降的預期稍微緩和。
邏輯：現貨市場短期供應的壓力仍然比較大，但預期是有所緩解的，因此，國內去庫存預期不變，因此，仍然建議關注期現套利。總體上，由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，全球範圍內庫存重新分布，國內庫存積累有所改變，國內庫存進入下降階段。另外，目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，但近期宏觀氛圍隨着諸如PMI等指標而有所好轉，這些因素有利於國內銅價格。
操作建議：區間操作
風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
