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繁銅
觀點：現貨市場成交積極，現貨升水再度走強
信息分析：
（1）11日，現貨市場升貼水較上個交易日有所好轉，貿易商之間交投較爲活躍，低升水貨源比較容易成交，另外，絕對銅價格的回落也引發下遊需求的採購，當日現貨市場成交比較積極。
（2）11日，上期所倉單下降，目前現貨仍然以升水爲主，加上現貨市場成交較好，倉單繼續流出，但因臨近交割，因此短期倉單變化預期是較爲反復的。
（3）11日,LME庫存整體下降，亞洲倉庫和美洲倉庫均出現下降，LME庫存變化預期暫時不便；COMEX庫存延續下降格局，目前全球庫存結構未變。另外，Codelco公司的董事會主席JuanBenavides在聖地亞哥接受採訪時表示，Chuquicamata和 Salvador 冶煉廠預計在年中滿產運行。這意味着美洲庫存重建仍需要時間。
（4）據SMM調研數據顯示，3月銅板帶箔企業開工率爲74.51%，環比增長27.61個百分點，同比減少6.70個百分點。
（5）祕魯土著社區Fuerabamba的一位顧問表示，周二該社區進行了投票，對五礦資源旗下Las Bambas銅礦進出道路進行的持續兩個月的封鎖行動將暫停兩天。
邏輯：宏觀方面，中國3月CPI重返“2時代”，同比2.3%，創5個月新高，也是四個月來首次重回2%上方，通脹有一定壓力。綜合情況，現貨市場短期供應的壓力仍然比較大，但預期是有所緩解的，因此，國內去庫存預期不變，因此，仍然建議關注期現套利，特別是1904合約交割之後的期現機會。總體上，由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，全球範圍內庫存重新分布，國內庫存積累有所改變，國內庫存進入下降階段。另外，目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，但近期宏觀氛圍隨着諸如PMI等指標而有所好轉，這些因素有利於國內銅價格。
操作建議：區間操作
風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
