4月16日華創期貨銅早評

　　銅

　　觀點：庫存延續下降，國內現貨升水偏強

　　信息分析：

　　（1）15日，現貨市場升貼水較上個交易日有所好轉，由於1904合約交割，現貨市場普遍轉向1905合約報價，平水銅普遍於貼水70元/噸附近；現貨市場升貼水較爲堅挺。

　　（2）15日，精煉銅現貨進口小幅虧損，變化不大；洋山銅升水持平。

　　（3）15日，LME庫存整體下降，美洲倉庫繼續下降導致整體庫存延續回落，LME庫存變化預期暫時不變；COMEX庫存延續下降格局，目前全球庫存結構未變。

　　（4）中國海關總署公布數據顯示，中國3月進口銅精礦176.7萬噸，環比下降8.21%,同比增加10.35%。

　　邏輯：受限於銅精礦，國內產量預期將受到一定影響，在加上需求季節恢復，整體進入去庫存狀態，另外，在加上美洲庫存重建預期，國內銅價仍以受到支撐預期爲主。綜合情況來看，由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，全球範圍內庫存重新分布，國內庫存積累有所改變，國內庫存進入下降階段。另外，目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，但近期宏觀氛圍隨着諸如PMI等指標而有所好轉，這些因素有利於國內銅價格。

　　操作建議：區間操作

　　風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加