簡
繁銅
重要資訊
據上周五中國海關總署公布數據顯示，中國3月進口銅精礦176.7萬噸，環比下降8.21%，同比增加10.35%。
中國3月進口未鍛軋銅及銅材39.1萬噸，環比增25.72%，同比減少10.93%。
現貨TC超預期快速下跌,目前已跌至70以下，冶煉廠生產利潤收縮，冶煉廠生產積極性減弱。另外，4月份多家冶煉廠集中檢修，也使得3月銅精礦進口量有所下降。
觀點
現貨方面，今日市場成交氛圍大幅改善，貿易商引領收貨潮，下遊跟進買入程度提高。基於對後市供應偏緊態勢的預期提高，平水銅現貨貼水將很快被收沒。
宏觀面，短期暫無進一步消息刺激，證券市場地位放量反升，日內期銅震蕩區間下沿震蕩反彈爲主。銅精礦總體偏緊但未傳導到冶煉端，國內冶煉廠後續集中檢修或將導致供應收緊，需求季節性改善，整體供需邊際好轉。短線宏觀定價仍爲市場主導，後市隨着中國電力和基礎設施行業的推動，建議前期48500附近多單謹慎可持。
策略
前期48500附近多單繼續可持。
鋅
觀點
交割後首個交易日，期鋅走低並未提振市場交投情緒，市場報價升水50-80元/噸左右，較昨日低價基本持平，成交較少並無放量，日內進口鋅流通增加，整體成交偏弱，下遊逢跌詢價增加，但採興不振，保持謹慎，總體成交貨量較昨日相差不大。
宏觀面，央行發布了2019年一季度金融統計數據，3月末，社會融資規模存量爲208.41萬億元，同比增長10.7%；增量累計爲8.18萬億元，比上年同期多2.34萬億元。美元指數窄幅震蕩，市場還將關注本周的經濟數據表現。
基本面，國內供給端煉廠煉廠加速釋放產能，但同時 4 月份伴隨的冶煉廠檢修也較多，疊加下遊正處於旺季，預計 4 月鋅錠將維持去庫，但可看到當前去庫速度實質不及去年同期水平，換月後現貨升水亦回落，預計鋅價拐點臨近。中線看，供給端鋅礦 TC 高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤維持高企，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決，預計高利潤模式難以維持，煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加， 預計後續逼倉風險將逐漸降低。
策略
建議降低倉位進行觀望，短線風險度過大，參與性價比不高。高位、遠月合約空單可持。
鎳
重要資訊
淡水河谷：預計2019年在印度尼西亞的鎳產量爲7-7.2萬噸。
觀點
宏觀面，歐盟計劃同意從本周四開始與美國進行正式貿易談判，美國經濟數據強勁，美元走勢偏強。國內方面，近期公布的3月宏觀數據呈現向好態勢，市場情緒受到提振。現貨方面，今日貿易商普遍反饋庫存較低，尤其是俄鎳貨源較缺。今日盤面不斷上調，早交易時段成交相對活躍，後價格不斷走高，成交清淡。金川出廠價103200元/噸，較昨天上調400元/噸。主流成交於101900-103200元/噸。產業鏈方面，鎳鐵企業陸續投產，山東鑫海一季度陸續投產4臺礦熱爐，疊加印尼地區鎳生鐵產能投放，預計後期鎳鐵供應增量釋放加快。需求端，近期不鏽鋼庫存持續累積，不鏽鋼價格上漲乏力，高庫存導致對鎳鐵需求減弱。商務部近期對歐洲、韓國、日本以及印度尼西亞的不鏽鋼進口產品實施反傾銷措施，對不鏽鋼市場產生一定支撐。目前下遊300系不鏽鋼庫存較高，且遠期訂單成交不佳，價格出現普跌，需求前景引憂。而印尼鎳鐵投產進度正常，國內鎳鐵投產速度加快，二季度鎳鐵供應壓力較大，整體供需面偏空。預計後期鎳價維持震蕩走勢，滬鎳主力運行範圍99000-106000。
策略
建議保持觀望。
聲明
本報告中的信息均來源於公開可獲得資料，雲晨期貨研發部力求準確可靠。但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據此報告操作，責任自負。本報告不構成個人投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告僅向特定客戶傳送，未經雲晨期貨研發部授權許可，任何引用、轉載以及向第三方傳播的行爲均可能承擔法律責任。
