簡
繁銅
現貨方面，市場成交氛圍大幅改善，貿易商引領收貨潮，下遊跟進買入程度提高。基於對後市供應偏緊態勢的預期提高，平水銅現貨貼水將很快被收沒。下午盡管盤面價格拉漲，但由於冶煉廠集中檢修導致國內現貨預期偏緊，貿易商對目前市場升水仍有繼續拉漲的預期，拿貨積極性仍踊躍，持貨商繼續順勢擡價，報價快速拉高。當前電解銅庫存繼續處於積累狀態，消費旺季延遲，4 月份空調排產數據有近 7.9%的增速，廣東線纜需求開始有起色，南方電網開始大量下單，銅杆加工費持續上行，但目前旺季效應尚未凸現，對銅價的推動相對有限。目前國內貨幣市場數據普遍超預期，對市場信心形成一定提振作用，但下遊消費目前缺乏亮點，短期電解銅波動劇烈，缺乏方向性指引，建議投資者暫時觀望，日內關注一季度 GDP。
策略方面：滬銅 1905 合約暫時觀望。
鎳
現貨方面，俄鎳貨源普遍較少，早上升水 800 元/噸出貨迅速，貿易商基本無庫存，成交相對積極。金川鎳後來升水繼續上調，但成交一般。貿易商普遍反饋庫存較低，尤其是俄鎳貨源較缺。今日盤面不斷上調，早交易時段成交相對活躍，後價格不斷走高，成交清淡，下遊拿貨一般，僅按需採購。我們認爲短期支撐鎳價的主要原因是由於電解鎳庫存維持低位，同時不鏽鋼 4 月份排產計劃趨同 3 月份，仍維持高產出。但不鏽鋼廠高排產同樣伴隨庫存持續增長，據了解目前部分倉庫不鏽鋼堆積較爲嚴重，且下遊仍未出現明顯復蘇，不鏽鋼高排產的現狀恐難持久。同時鎳鐵供應增加預期變強，國內鎳鐵廠復產進度快於市場預期，市場擔心印尼鎳鐵大規模流入。我們認爲短期內電解鎳或延續震蕩，中期承壓趨勢明顯，投資者可考慮逢高拋空。
策略方面：滬鎳 1906 合約空單持有，第一目標價位 96000 元/噸附近，止損 104000 元/噸附近。
鋁
現貨方面，市場貨源較充足，貿易商間交投較爲活躍，下遊仍以按需採購爲主，接貨平平。華東整體成交一般。4 月 15 日社會庫存減少 0.8 萬噸至 169.4 萬噸，下遊消費有所好轉，市場持續去庫存，但由於鋁價反彈，去庫存速度放緩。當前電解鋁成本逐漸企穩，氧化鋁價格維持在 2600-2700 元/噸，動力煤消費旺季即將來臨，表現堅挺，考慮到鋁企虧損空間縮小，預計電解鋁成本將逐漸企穩。下遊開工逐漸恢復，即將進入消費旺季，汽車補貼力度較大，有望帶動電解鋁需求增長，若旺季需求好於預期，鋁價有望階段性反彈。我們認爲後期需關注旺季需求情況。
策略方面：滬鋁 1906 合約 13500-13600 元/噸試多，目標價位 14000 元/噸附近，止損13400 元/噸附近。
