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繁銅：3 月經濟數據向好，銅價維持震蕩向上
周三滬銅價格延續窄幅震蕩走勢，近期價格圍繞 49500 元/噸上下盤整；夜盤倫銅衝高回落，滬銅價格跟隨高開，盤中震蕩回落。周三上海電解銅現貨對當月合約報升水 30 元/噸-升水 140 元/噸，逢低買盤增加，報價上調至升水 40 元/噸附近，下遊交易熱情駐足，平水銅較好銅更受青睞，持貨商堅挺升水報價。宏觀方面：美股微跌，芯片股提振納斯達克100 創新高；美國 2 月對華貿易逆差再度收窄，觸及兩年來最低；中國一季度 GDP 同比增 6.4%超預期，消費同比增速符合預期，固定資產投資同比增 6.3%，3 月工業增加值同比創逾四年半新高。行業方面：穆索諾伊產出首批陰極銅，步入年產 10 萬噸級大型銅礦行列；世界金屬統計局（WBMS）公布的報告顯示，2019 年 1-2 月全球銅市供應過剩 5.1 萬噸，而 2018 年全年供應缺口 2.5 萬噸。本周銅價延續了此前震蕩走勢，但整體重心有所擡升。進入 4 月份之後，國內銅冶煉廠開始集中檢修，預計 4 月份國內銅產量環比大幅下降，整體 2 季度產量也將偏低。同時，國內消費雖然沒有此前預期那樣火熱，但整體也處於年內消費旺季，不會太差。特別是最新公布的經濟數據來看，國內經濟出現復蘇跡象，預計也會提振銅價。未來值得擔憂的是，國內宏觀寬鬆政策可能出現放緩，對於銅價支撐作用減弱。對於銅價，我們依然延續震蕩偏多的觀點。預計今日銅價在 49500-50200 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：滬銅 1906 合約在 49600 元/噸一線嘗試做多。
鋅：受倫鋅集中交倉利空影響，鋅價走勢維持偏弱
昨日滬鋅主力 1906 日內窄幅震蕩，夜間再度小幅下行，倫鋅止跌震蕩。昨日上海 0#普通對 5 月報升水 80-100 元/噸；雙燕報升水 260-270 元/噸。期鋅大幅下挫後，冶煉廠出貨有所控制，升水走高後市場出貨較爲積極，下遊入市採買，現貨成交價持穩不變，其中進口SMC、AZ 跟隨國產報價調整，維持 10-20 元/噸價差，而進口西班牙仍低報於平水-升水 20元/噸左右，總體下遊採購仍有克制，成交貨量小增。因中國經濟數據強勁且歐元走高，打壓市場對美元的風險偏好，金屬漲跌不一。今日關注美國零售銷售數據及美 4 月 Markit 制造業 PMI。爲了幫助 Nyrstar 冶煉廠擺脫瀕臨破產的境地，託克集團作爲最大股東，將收購Nyrstar。Nyrstar 去年的鋅精礦產量約爲 13.9 萬噸，較 2017 年增長 14%，但低於 14 萬至15 萬噸的全年目標。WBMS 報告顯示，1-2 月全球鋅市場供應缺口 3.68 萬噸，而去年全年爲供應過剩 7.16 萬噸。1-2 月全球精煉鋅產量下滑 5%，消費量同比下滑 1.3%。1-2 月全球鋅需求同比下滑 2.8 萬噸。中國表觀需求量爲 98.1 萬噸，佔全球總量爲 46%左右。17 日，LME庫存減少 125 噸至 66350 噸，集中交倉後小幅回落，現貨升水維持在 97.5 美元/噸的高位。
市場情緒仍較謹慎，滬鋅偏弱運行，然倫鋅已止跌。目前來看，當前去庫速度實質不及去年同期水平，換月後現貨升水亦回落，少量進口鋅流入市場形成補充，後期冶煉端存瓶頸打破預期，鋅價拐點逐漸臨近。盤面看，主力技術形態維持偏弱，但預計回調空間有限，關注下方 21500 附近支撐。
操作建議：觀望
鉛：電動車新國標落地打壓消費，不利鉛價上行
周二滬鉛主力 1906 合約盤初短空離場，滬鉛於日均線上方 16490 元/噸一線盤整，且高位觸及 16520 元/噸，臨近收盤，空增多減，最終收於 16440 元/噸，持倉量增 3202 手至 53578手。昨日現貨方面，上海市場南方、雙燕鉛 16600-16620 元/噸，對 1905 合約升水 80-100元/噸報價；金沙鉛 16670-16720 元/噸，對 1905 合約升水 150-200 元/噸報價。持貨商報價隨行就市，但下遊蓄電池市場消費低迷，蓄企採購需求有限，散單市場成交一般，且難有大額交易量。4 月 17 日 LME 鉛庫存減 250 噸至 75200 噸。行業方面，從 4 月 17 日起到 5 月 17日，山東 16 市開展爲期一個月的大氣污染重點整治專項行動，短期暫無影響，持續關注鉛上下遊企業生產情況。數據方面，中國一季度 GDP 同比增 6.4%超預期，消費同比增速符合預期，固定資產投資同比增 6.3%，民間投資增速較前兩個月回落，房地產投資增長 11.8%，3 月工業增加值同比創逾四年半新高，消費同比增 8.7%較前兩個月加快，3 月固定資產投資環比增 0.45%。隔夜倫鉛翻紅給予滬鉛指引，內盤高開短期鉛價止跌震蕩，本周受電動車新國標落地影響，下遊消費預期受到打壓，不利鉛價，且當下供應端表現穩定，因此總體來看鉛市仍維持供過於求態勢。盤面看，期價測試 16590 元/噸一線後承壓回落，短期有續跌跡象，建議持空爲主。
操作建議：背靠 16590 元/噸試空
