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繁銅：多單減持
夜盤滬銅震蕩下行，多空博弈激烈。中國一季度GDP好於預期，但值得關注的是，經濟企穩後國內貨幣政策力度或有所減弱，因而銅價的進一步上行需要消費的明確復蘇爲指引。現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約平水-升110元/噸，下遊維持剛需採購，倫銅（cash-3M）貼水15.25美元/噸。海外方面，礦端幹擾略有緩和，祕魯Las Bambas礦山運輸通道已經疏通，且3月中旬以來LME出現幾次集中交倉使得海外庫存回升。國內方面，4月多家冶煉廠密集檢修，而下遊消費出現緩慢復蘇之勢，國內庫存出現下降之勢。庫存方面，截止4/22，上期所注冊倉單139471噸（-2838），周庫存236734噸（-8444），LME庫存189225噸（-1425）。操作上，建議多單減持，期權策略建議觀望。
鋅：持多正套6-8
隔夜滬鋅1906低位震蕩，持倉量下降，成交量較大，外盤方面LME鋅下跌0.57%。外盤方面LME帶動內盤鋅下跌，主要因爲近期的LME庫存由之前的低位5萬噸上升到6.2萬噸，據統計交倉的主要爲和荷蘭的弗利辛恩（4000噸左右）和荷蘭的鹿特丹（8000噸左右）LME鋅現貨升水仍然維持強勢，內盤鋅現貨也維持小幅升水，現貨仍偏緊俏。SMM數據顯示3月份國內精煉鋅產量爲45.21萬噸，同比增1.39%，也是去年下半年以來首度錄得月度同比增長。現貨方面，上海0#鋅主流成交22750-22780元/噸，雙燕成交於22900-22940元/噸，0#普通對5月報升水70-100元/噸；雙燕報升水230-250元/噸。1#主流成交於22540-22580元/噸。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈，海外精礦加工費已快速上漲達到250美元/噸，較上個月小幅上漲，國內礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢，目前許多地區加工費價格已經逼近6000元/噸，當前煉廠利潤頗豐，但因爲搬遷和檢修原因使得產量難以提升明顯，預期6-8月爲國內冶煉廠產能集中釋放期。今年國內礦端供應仍有所偏緊，需後期通過進口來補充需求。鋅近強遠弱格局或維持，操作上，建議持多正套6-8。
鉛：逢高試空
隔夜滬鉛1905合約低位震蕩爲主，持倉量持平，成交量一般。外盤方面LME鉛下跌0.21%。國內鉛庫存開始觸底反彈庫存小計達到3.3萬噸，而LME鉛庫存仍處於近幾年低位。國際鉛鋅研究小組（ILZSG）數據顯示，1 月全球鉛市場供應缺口擴大至 2.55 萬噸，當前蓄電池市場消費較淡，鉛需求較爲薄弱局面短期難以改善，4月15電動車新國標即將實施，據鉛蓄電池企業反映新車的用鉛量下降5%。加工費方面，鉛精礦加工費維穩，國內均價報 1850 元/噸，進口鉛精礦 TC 報 27.5 美元/幹噸。西北地區的加工費處於相對高位，在 2000 元/噸左右徘徊。現貨方面，上海市場白銀鉛16480元/噸，對1905合約升水100元/噸報價；金沙鉛16580-16630元/噸，對1905合約升水200-250元/噸報價；江浙市場銅冠16430-16460元/噸，對1905合約升水50-80元/噸報價。期盤低開高走，同時今日正值交割，持貨商報價較上周五無較大變化，下遊畏跌情緒稍緩，但再生精鉛維持貼水出貨，電解鉛散貨市場交易暫無明顯好轉。後續關注國內、港口庫存以及下遊的消費情況以及鉛蓄電池企業開工率，操作上，建議逢高試空。
鋁：多單逢低布局
隔夜滬鋁1905合約震蕩上行，持倉量上升，成交量上升，外盤方面LME三月鋁上漲0.84%。目前國內鋁庫存進入消費旺季，鋁社會庫存由之前假期累庫166萬噸一帶下降至目前148萬噸。短期受到國內一季度經濟數據好轉，消費旺季推動電解鋁社會庫存快速下降，市場對於後市需求較好預期支持鋁價短期上行。電解鋁行業虧損隨着鋁價下行有所減少，但新增產能仍在投產。現貨方面，上海成交價開始集中於13820-13840元/噸之間，對當月貼20-貼10元/噸，較昨日跌幅近20元/噸，無錫成交價在13820-13840元/噸之間，杭州成交價在13840-13850元/噸之間。今日市場貨源較充足，貿易商間交投較爲活躍，下遊仍以按需採購爲主，接貨平平。今日華東整體成交一般。鋁目前呈現供需兩弱情況，短期鋁期價下方空間或有限，已經接近成本線不遠，後續關注自備電廠整治文件的落地情況、出口數據及庫存累計情況。操作上，根據宏觀方面好轉，建議逢低多單布局。
鎳：觀望
夜盤滬鎳小幅上行，承壓10萬一線，持倉量增1萬餘手。根據最新調研顯示，山東鑫海新投8臺礦熱爐全部出鐵，鎳鐵供應壓力逐步兌現。現貨方面，俄鎳較無錫1904普遍升水750-800元/噸，金川鎳較無錫1904合約報升水2600-2700元/噸，市場多在觀望。下遊方面，新能源汽車行業發展前景樂觀，車企有意在6月底新能源補貼退坡前增加銷售，近期動力電池企業訂單飽滿；但不鏽鋼方面社會庫存處於較高水平，且3-4月不鏽鋼產量將大幅增加。庫存方面，截止4/22，上期所注冊倉單8428噸（-173），周庫存9426噸（-76），LME庫存176292噸（-654）。操作上，後續供需關系逐步轉弱，建議觀望。
