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繁銅
現貨：1#銅49045元/噸，跌145元/噸，升貼水：貼30-升80
現貨市場，升貼水較上個交易日略微走弱，下遊企業觀望居多，市場成交清淡。上周LME庫存減少0.32萬噸，SHFE減少0.84萬噸，保稅區增加1.5萬噸，全球四地庫存合計107.65萬噸，較上周增加0.18萬噸，較去年同期減少27.82萬噸，低庫存爲滬銅提供一定的支撐。下遊方面，SMM報道，據不完全統計，僅一季度就有近20省份集中開工重點項目達萬餘個，總投資額近5萬億元。據悉，在新一輪穩投資調控政策中，交通、水利等傳統基建着力補短板，新型基建則成高質量投資的重要支點。廢銅方面，表現較爲抗跌，供應維持偏緊。消息面上，由中國有色金屬工業協會主辦的2019年中國再生銅產業鏈高峯論壇召開。會議對今年7月1日起開始執行的“廢六類”轉限制類進口政策的執行做出了詳細介紹。重申了只有實際從事加工利用的企業才能進行申請，不得委託其他企業代理進口。廢舊銅政策整體上有利於大型冶煉企業，由於限制了中間商行爲，短期實施效果則使得中小冶煉企業因缺乏原料則出現產量下降。近期公布的GDP、投資、消費等數據好於預期，銅價上漲，觸及5w後出現回落，上周五政府會議重提去槓杆，市場解讀寬鬆貨幣政策或將收緊，滬銅連續回調，持續關注。
目前銅處於宏觀向需求端傳導的情況，疊加4-5月處於消費旺季無法證僞疊加供給偏緊預期。建議前期多單繼續持有，50000下方不看空，損位48800。
鋅
庫存上，昨日LME庫存減少250噸，上期所倉單減少1159噸。隔夜美指延續強勢，再創新高，壓制基本金屬。基本面端，國外方面，LME昨日庫存小幅減少，近期集中交倉動作明顯，不排除後期繼續集中交倉，需要注意的是LME（0-3）升水保持較高水平；國內方面，目前仍處於需求旺季，社會庫存處於去化周期，上期所注冊倉單亦延續減少，不過進口鋅逐步流入國內及保稅區，後期庫存去化力度存疑；供應端內外高鋅礦加工費格局不改，高冶煉利潤將激發國內冶煉產能釋放，前期檢修的冶煉企業已經逐步復產，後期冶煉產能將進一步釋放，中期供應恢復預期下，鋅價仍將受壓制。操作上前期1906合約空單接近目標建議止盈一半倉位，剩餘一半倉位繼續持有，目標適量下移至20500，離場下移至22000。風險點：LME（0-3）升水保持較高水平。
鉛
庫存上，昨日鉛庫存增加400噸，上期所倉單減少150噸。基本面端看，目前需求維持疲軟，在傳統淡季及電動車新國標影響下，終端訂單不佳，蓄企開工率下滑，抑制蓄企接貨意願，需求端仍不利鉛價；供應端看，據SMM調研顯示，上周河南、湖南、雲南三省平均開工率59%，原料供應穩定下，原生鉛企業開工率較爲穩定，但5月原生鉛冶煉企業將迎來集中檢修，後期原生鉛冶煉企業開工率將受影響，此外小型再生鉛企業存在減產情況，對鉛存在一定支撐。操作上建議暫且觀望。
