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繁銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，全球範圍內庫存重新分布，國內庫存積累有所改變，國內庫存進入下降階段。另外，目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，但近期宏觀氛圍隨着諸如PMI等指標而有所好轉，這些因素有利於國內銅價格。
走勢分析：
25日，現貨市場升貼水較上個交易日再度走弱，五一假期即將臨近，節前中間商出貨意願較強，但期貨各合約之間價差依然較小，缺乏足夠期現價差，因此套利接貨力量有限，而下遊企業接貨以剛需爲主，尚未見到爲假期備貨的情況，使得國內現貨升水繼續回落。
上期所倉單25日延續下降，盡管現貨升水下調，但可交割品牌仍然保持一定的升水，另外，由於各個合約之間價差較小，迫使倉單流向現貨。
25日，精煉銅現貨進口虧損幅度小幅擴大，另外，洋山銅升水持平。
25日，LME庫存回升8675噸至19.48萬噸，並且美洲和亞洲庫存同時回升，中間商交倉開始選擇美洲市場；這直接導致COEMX/LME比值下降，不過，COMEX自身庫存仍在延續下降，但全球庫存重新分配已經在進行中。
總體來看，目前加工費較差，冶煉企業檢修會真實的影響精煉銅供應，國內市場或仍以去庫存爲主，但下遊需求依然沒有看到特別強勁的表現，不過，從下遊庫存情況來看，已經有所改善，因此，銅價格跌幅受限，仍然處於區間震蕩格局。
綜合情況來看，由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，全球範圍內庫存重新分布，國內庫存積累有所改變，國內庫存進入下降階段。另外，目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，但近期宏觀氛圍隨着諸如PMI等指標而有所好轉，這些因素有利於國內銅價格。
