簡
繁銅
現貨：1#銅48840元/噸，漲15元/噸，升貼水：貼40-升40
現貨市場，升貼水較上個交易日略微走弱，下遊企業觀望居多，市場成交清淡。上周LME庫存增加0.67萬噸，SHFE減少1.7萬噸，保稅區減少2.1萬噸，全球四地庫存合計104.23萬噸，較上周減少3.4萬噸，較去年同期減少26.51萬噸，低庫存爲滬銅提供一定的支撐。下遊方面，SMM報道，據不完全統計，僅一季度就有近20省份集中開工重點項目達萬餘個，總投資額近5萬億元。據悉，在新一輪穩投資調控政策中，交通、水利等傳統基建着力補短板，新型基建則成高質量投資的重要支點。廢銅方面，表現較爲抗跌，供應維持偏緊。消息面上，金川公司預計5月上旬完成對銅生產設備的檢修，公司今年的銅冶煉設備檢修從3月底開始，是全系統大修，粗煉和精煉工序都進行檢修，檢修時間持續約45天，目前檢修工作接近收尾階段，預計5月上旬完成檢修。該公司2019年計劃產量保持穩定。而在國內冶煉企業檢修期間，銅精礦加工費持平，並未好轉，因此，一旦國內冶煉企業檢修結束，預估加工費可能再度走弱近期公布的GDP、投資、消費等數據好於預期，銅價上漲，觸及5w後出現回落，政府會議重提去槓杆，市場解讀寬鬆貨幣政策或將收緊，滬銅連續回調，持續關注。目前銅處於宏觀向需求端傳導的情況，疊加4-5月處於消費旺季無法證僞疊加供給偏緊預期。前期由於宏觀數據等因素，市場過於樂觀，目前需求一般疊加宏觀降溫，滬銅出現回調，目前節前僅剩 一個交易日，建議觀望，後續建議逢低試多。
鋁
現貨：A00鋁14190元/噸，漲20元/噸，升貼水：貼30-平水
成本方面，氧化鋁連續兩周上調，山東魏橋與廣西信發分別因爲環保技改和礦石供應對產能有所影響。庫存方面， 4月22日，國內鋁錠社會庫存較上周一減少3.5萬噸至153.9萬噸。鋁當下下遊有所復蘇，去庫加快。出口方面，3月，未鍛造鋁及鋁材出口量爲54.6萬噸，增速超預期，但是需要關注到，俄鋁旗下的鋁冶煉廠在結束制裁後已在本月初安排生產，海外電解鋁缺口逐漸收窄。近期去庫良好疊加宏觀預期向好，鋁價底部上漲，創了今年以來的新高。預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，廣西、雲南等地已有新增產能預計投放，其他地區也有復產動向，鋁市向上的驅動力不大，關注去庫存，需求端與新產能的節奏，目前宏觀趨暖的氛圍，做空不合時宜，鋁價重回震蕩，觀望爲主。
鎳
現貨，SMM1#電解98550-101250元/噸，1#金川鎳101200-101300元/噸,1#進口鎳98500-98600元/噸。俄鎳較無錫1905普遍升水500元/噸，金川鎳較無錫1905合約報升水3200元/噸。
鎳鐵鎳礦：29日，鎳礦CIF價格基本持平，根據SMM鎳礦供需模型，二季度鎳礦供應過剩將進一步擴大，過剩量或超過500萬溼噸。鎳鐵價格下調5-12.5元/鎳點，鎳鐵價格跌幅較之前有所擴大，鎳板對高鎳鐵升水走強；印尼鎳鐵新增產能集中投產時間或在二季度；近期山東鑫海新增鎳鐵產能最後兩臺爐投產，其投產進度大幅快於之前預期（五六月份），至此鑫海新增鎳鐵產能八臺爐將全部投產。內蒙古奈曼經安新增鎳鐵產能可能提前至2019年7月份投產。中線鎳鐵供應壓力依然巨大。庫存方面：4月29日LME鎳庫存減726噸至173634噸，整體去庫存方向不變。4月29日上期所鎳減少154噸至7765噸。近期進口窗口持續開啓，目前市場俄鎳不寬裕。不鏽鋼市場方面：不鏽鋼庫存下降明顯，鋼廠挺價，暫時價格好轉，目前供應依然大於需求，庫存回落，要警惕轉爲隱性庫存的可能，市場壓力還是比較大。
綜合情況來看：中期來看，印尼和中國鎳鐵產能逐步投產，鎳礦供給增加，終端消費依舊較爲低迷，不鏽鋼市場關注去庫存情況 ，滬鎳倉單處於較低水平，但是近期進口窗口偶有打開，前期偏緊有所緩解，鎳目前偏空震蕩。
鋅
庫存上，昨日LME庫存增加1300噸，上期所倉單減少852噸。隔夜內外鋅價延續低位反彈，主要緣於一方面美指高位回落，支撐基本金屬；另一方面，LME（0-3）升水再度攀升創新高，昨日升至128.5美元/噸。LME繼續延續交倉的動作，昨日庫存再增加1300噸，而（0-3）升水延續創新高略顯詭異。國內方面，國內社會庫存延續下降1萬多噸，主要緣於鋅價下挫，下遊逢低備貨所致，不過隨着鋅價反彈下遊備貨謹慎，加之進口鋅逐步流入國內及保稅區，後期庫存去化力度存疑；供應端看，國內冶煉產能逐步釋放，前期集中檢修的馳宏等冶煉企業逐步復產，冶煉產量將逐步回升，上周國內鋅礦加工費各地區上調50元/噸，高冶煉加工費不改，後期冶煉產能有望進一步釋放。綜合來看，短期美指高位回落及LME（0-3）升水將提振鋅價低位反彈，而中期國內冶煉供應恢復預期下，鋅價仍將受壓制。操作上前期1906合約空單剩餘一半倉位繼續持有，目標20500，離場位22000。風險點：LME（0-3）升水保持高升水。
鉛
庫存上，昨日鉛庫存減少50噸，上期所倉單減少301噸。需求端，傳統淡季趨勢不改及電動車新國標影響下，終端需求不佳，鉛蓄電池成品庫存有增加趨勢，以致蓄企周度開工率延續下降,據SMM調研顯示江蘇、浙江等五省開工率下降至49.69%，需求端仍不利鉛價；供應端看，目前原生鉛企業開工率平穩，不過5月開始冶煉企業將集中檢修，此外小型再生鉛企業存在減產情況，後期供應量或受影響。近期鉛價圍繞需求弱及供應縮博弈中波動，需求端疲軟前期已反應在盤面上，而5月原生鉛企業集中檢修對鉛價帶來一定支撐，供應收縮預期下，短期鉛價或延續低位反彈。操作上建議暫且觀望。
