簡
繁銅
現貨：1#銅47540元/噸，跌75元/噸，升貼水：升30-升130
現貨市場，升貼水較上個交易日略微走弱，下遊企業觀望居多，市場成交清淡。上周LME庫存減少1.77萬噸，SHFE減少1.74萬噸，保稅區減少0.3萬噸，全球四地庫存合計101.7萬噸，較上周減少4萬噸，較去年同期減少27萬噸，庫存持續低位。下遊方面，據SMM調研數據顯示，4月銅板帶箔企業開工率爲73.16%，環比減少2.29個百分點，同比減少7.53個百分點。預計5月銅板帶箔企業開工率爲73.47%。自去年二季度以來銅板帶市場消費持續低迷，目前電子、IC行業對應的高精銅板帶表現相對較好，黃銅板帶消費較差。銅消費時至今日在旺季時節整體表現旺季不旺。廢舊銅方面，據SMM了解，目前相關利廢企業已經可以向當地環保固管中心進行批文申報，最早7月1月可以拿到生態環境部的進口許可證。SMM得到可靠消息，發放的批文數量將會受到限制，下半年廢銅進口量將進一步減少。
目前滬銅仍舊處於宏觀定價中，近期磋商進程超預期，難言樂觀以及疲軟的消費，使得銅價破位下跌，國內近期公布的社融、PMI、出口數據等數據較弱，央行上周對中小企業進行定向降準，貨幣政策適度寬鬆，滬銅有望企穩。宏觀沒有惡化的情況下，整體以逢低做多策略爲主，損位47000
鋅
庫存上，昨日LME鋅庫存減少75噸，上期所倉單減少1180噸。國外方面，昨日LME庫存小幅減少，LME（0-3）升水回升至較高水平；國內方面，仍處於季節性去庫存，但上周社會庫存去化力度放緩，社會庫存至16.32萬噸，但後期隨着消費旺季退去，需求弱化，庫存去化力度或有所放緩；需求上看，4月乘用車產銷繼續低迷，消費端仍難言樂觀；供應端，5、6月份國內冶煉企業復產有望進一步增加，上周雲南、湖南鋅礦加工費上調50元/噸，內外鋅礦加工費維持高位，後期冶煉產能有望進一步釋放。綜合來看，LME（0-3）保持較高水平，中美貿易摩擦情緒有所釋放，LME鋅下跌有所放緩，但中期LME或延續交倉動作，國內冶煉供應恢復預期未改，鋅價將延續弱勢。操作上前期1906合約空單剩餘一半倉位繼續持有，目標位20500，離場下移至21500；1907破位追空輕倉持有，目標位20000。風險點：LME（0-3）升水保持高升水、國內環保政策。
鉛
庫存上，昨日LME鉛庫存下滑200噸，上期所倉單2301噸。需求端看，下遊市場淡季格局不改，鉛蓄電池企業開工率延續下滑，以致蓄企接貨謹慎，現貨成交清淡，需求端仍壓制鉛價。供應端，據SMM調研顯示4月原生鉛冶煉廠開工率65.36%，保持平穩，而5月份河南豫光、湖南金貴，河池南方等陸續進入檢修，安徽銅冠、江西銅業4月檢修後當前未恢復滿廠，5月原生鉛產量將有所下滑。綜合而言，市場情緒有所釋放，鉛價有所反彈，後期冶煉廠集中檢修到來，冶煉產量料下滑，下方或存在一定支撐。操作上建議暫且觀望。
鎳
現貨，SMM1#電解96900-99600元/噸，1#金川鎳99400-99750元/噸,1#進口鎳96700-97050元/噸。俄鎳較無錫1905普遍升水300-350元/噸，金川鎳較無錫1905合約報升水2900-3100元/噸。
鎳鐵鎳礦：14日，鎳礦CIF價格持平，根據SMM鎳礦供需模型，二季度鎳礦供應過剩將進一步擴大，過剩量或超過500萬溼噸。鎳鐵價格弱穩，鎳板對高鎳鐵升水回落；印尼鎳鐵新增產能集中投產時間或在二季度；近期山東鑫海新增鎳鐵產能最後兩臺爐投產，其投產進度大幅快於之前預期（五六月份），至此鑫海新增鎳鐵產能八臺爐將全部投產。內蒙古奈曼經安新增鎳鐵產能可能提前至2019年7月份投產。當月產量約爲5萬噸左右。庫存方面：5月14日LME鎳庫存減474噸至168744噸，整體去庫存方向不變。5月14日上期所鎳增加35噸至8229噸。近期進口窗口盈利，打壓俄鎳升水，人民幣貶值導致鎳價內強外弱，倫滬比值回升。不鏽鋼市場方面：不鏽鋼庫存有所回落，從鋼廠排期來看，5月份不鏽鋼供應沒有沒有下降，但是需求將進入淡季，中線壓力偏大。
綜合情況來看：目前要關注貿易戰的進程，貿易戰對鎳的影響不大，但是影響市場人氣。鎳礦供應充沛，鎳鐵投產快於預期，二季度中國與印尼供應明顯增加，鎳鐵和精煉鎳流入國內供應驅動利空，以及不鏽鋼原料價格下跌，304利潤回升，可能導致供應持續高位，去庫存不暢。預計鎳價偏弱震蕩，震蕩區間94000-98000。
