5月16日華創期貨銅早評

　　觀點：現貨市場進一步好轉，但需求展望信心依然不足信息分析：

　　（1）15日，現貨市場升貼水較上個交易日再度好轉，下遊企業繼續積極逢低補貨，另外，期限結構仍然有利，中間商買盤力量依然龐大，使得現貨升水快速推升。另外，1905合約平穩交割，總交割量遠低於去年同期。

　　（2）15日，上期所倉單繼續回落， 1905交割量不大，主要是現貨市場升水比較強，並且現貨市場在交割前成交較爲活躍，現貨出貨較容易，使得倉單繼續下降。

　　（3）15日，精煉銅現貨進口維持小幅虧損，整體虧損幅度不大，洋山銅升水15日有所下降，但市場成交有所活躍，因此，升水或受到支撐。

　　（4）15日，LME庫存下降4400噸至19.43萬噸，亞洲倉庫延續下降，LME美洲庫存小幅回升，但幅度較小；COMEX庫存維持平穩，全球庫存總體延續下降。

　　（5）數據方面，中國4月規模以上工業增加值 同比增長5.40%，低於預期的6.50%，較前值的8.50%回落。

　　邏輯：當前銅市場核心因素變化不大，精煉銅供應限制銅價格向下空間，但當前需求氛圍不是很理想，需求信心還有待恢復。另外，雖然隨着時間推移，冶煉企業檢修逐步結束，但預期加工費可能進一步轉差，因此檢修結束並不意味着供應一定增加。總體來看，由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，另外，銅精礦加工費已經影響國內精煉銅產量，整體供應有所收縮；當前全球庫存進入下降階段；不過，美國的加稅行爲短期影響市場需求信心，但在供應收縮的情況下，以及人民幣走弱的保護，對國內銅價格的壓力影響料有限。

　　操作建議：區間操作

　　風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加