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繁2019年11月中色銅產業月度景氣指數報告
中國有色金屬工業協會
2019年11月，中色銅產業月度景氣指數爲27.0,較上月上升1.0個點；先行合成指數爲86.1，較上月下降0.6個點；一致合成指數爲77.7，較上月上升0.6個點（近13個月銅產業月度景氣指數如表1所示）。中色銅產業月度景氣指數監測結果顯示，銅產業景氣指數位於“正常”區間下部運行。
1、景氣指數有所回升，位於“正常”區間下部運行
中色銅產業月度景氣指數顯示，2019年11月銅產業月度景氣指數27.0，較上月回升1.0個點，位於“正常”區間下部運行。中色銅產業月度景氣指數變化趨勢如圖1所示。
由中色銅產業月度景氣信號燈可見（見圖2），2019年11月，構成中色銅產業月度景氣指數的9個指標，LME銅結算價、M2、進口量指數、投資總額、房屋銷售面積、電力電纜、銅生產指數、主營業務收入、利潤總額9個指標均位於“正常”區間運行。
2、先行合成指數略有下降
2019年11月，中色銅產業先行合成指數爲86.1，較上月下降0.6個點（見圖3）。在構成中色銅產業先行合成指數的6個指標中3漲3降（季調後數據）。其中同比增長的3個指標是M2、商品房銷售面積和電力電纜，同比分別增長8.2%、3.8%和18.4%；同比下降的3個指標是LME銅結算價、進口量指數和銅產業投資總額，同比分別下降6.4%、5.9%和2.0%。
3、產業運行態勢分析
10月，中國銅精礦產量13.6萬噸，環比下降8.1%；同比增長1.0%。海關數據顯示，10月進口銅精礦實物量191.4萬噸，環比增長21.1%，同比增長22.0%。11月末，銅精礦現貨TC報價54-62美元/噸；國內骨幹銅冶煉企業確定2020年TC長單報價62美元/噸。中國銅冶煉產能快速增長，而新增銅精礦產能不足，中國銅精礦需求壓力增加，未來銅精礦加工費仍面臨較大下行壓力。
精煉銅方面，10月中國精銅產量86.8萬噸，環比增長3.5%；同比增長18.0%。10月進口精煉銅31.7萬噸，環比下降1.1%，同比增長2.7%。但受中國銅冶煉產能增長影響，未來對精銅進口需求將逐漸轉弱。精銅進口需求轉爲銅精礦進口需求，中國銅冶煉產業運行壓力不斷提升。
消費端，汽車產量下降，電動汽車產量同比持續下降；空調產量同比增幅下降；冰箱產量同比增幅略有增長。總體看銅需求端呈現轉弱跡象，精銅供應小幅過剩。
價格上，11月LME當月期和三月期銅均價分別爲5859美元/噸和5880美元/噸，同比分別下跌5.4%和4.7%，環比分別下跌8.6%和8.7%。SHFE當月和三月期銅均價分別爲47040元/噸和47258元/噸，同比分別下跌4.8%和4.1%，環比分別上漲0.1%和0.4%。
10月止中國銅礦採選累計實現利潤47.9億元，同比下降14.0%。銅冶煉累計實現利潤106.9億元，同比增長2.1%。銅精礦加工費不斷下行，對銅冶煉實現利潤形成擠壓，但受中美貿易摩擦等宏觀形勢影響，黃金價格上漲，對冶煉企業盈利有所利好。但在當前銅精礦需求壓力下，2020年銅冶煉企業仍將面臨較大經營壓力。
綜合來看，本月銅產業景氣指數雖有所回升，但先行合成指數持續下降，表明銅產業運行壓力依然存在，因而初步判斷未來銅產業景氣指數仍將在“正常”區間底部運行。
附注：
1、銅產業景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用於判斷銅產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：LME銅結算價、M2、銅產品進口量指數、銅項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、電力電纜產量。
2、銅產業一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前銅產業經濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：國內銅產量、銅企業主營業務收入、銅企業利潤總額。
3、銅產業滯後合成指標（簡稱：滯後指數）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事後驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：銅企業流動資本餘額、銅企業應收賬款餘額、銅企業產成品資金餘額。
4、綜合景氣指數反映當前銅產業發展景氣程度。景氣燈號圖把銅產業經濟運行狀態分爲5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。
綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。
5、編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。
6、每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據後，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。
7、生產指數，包括國內生產銅精礦金屬含量、精煉銅產量和銅材產量。進口量指數，包括進口銅精礦含銅量、進口精煉銅和進口銅廢碎料含銅量。
執筆：馬駿
