簡
繁事件:公司公布2018年上半年業績預告。報告期內公司預計實現歸母淨利潤2.2億元-2.8億元,同比大幅增長71.01%-117.65%,EPS預計0.155元/股-0.198元/股,符合市場預期。
二季度銅價保持高位,公司大幅受益。2017年以來,隨着全球經濟回暖,銅需求逐漸改善,18年空調等下遊主要消費領域產銷兩旺,銅需求繼續向好。而供給端受狂痛產能釋放慢制約增產有限,18年以來銅基本面仍然偏緊,盡管6月後受貿易戰預期發酵影響銅價有小幅回落,但整體上來看仍然處於高位。Wind數據顯示,2018年上半年LME銅均價達6916.74美元/噸,同比大幅上漲20.32%,較上年全年均價也有12.18%的擡升。銅價高位背景下公司自產銅業務大幅受益。
悲觀預期反應充分,銅價有望迎來築底反彈。近期銅價的回調主要來自貿易戰背景下投資者對全球經濟增長的擔憂,但目前來看,貿易戰的影響可能十分有限,悲觀預期或已過度反應。同時近期逐漸進入智利銅礦薪資勞資的高峯,供給端擾動也或將增多,銅基本面並無明顯改變,待市場情緒平穩後銅價有望迎來築底反彈。
擬收購普朗銅礦,提升原礦自給率。公司擬以定增募資資金14.39億元收購迪慶有色50.01%股權。據公司公告,迪慶有色已取得普朗採礦權和普朗外圍採礦權兩項礦業權,共保有礦石資源儲量(111b、122b、333合計)27951.13萬噸,含銅金屬143.76萬噸、金36.34噸、銀494.74噸和鉬金屬55.90噸,銅平均品位0.51%,採礦方法採用成本較低的自然崩落法,設計產能爲原礦1,250萬噸/年,按平均品位計算年產礦銅含銅金屬約6.4萬噸,權益產量約3.2萬噸。項目目前尚未投產,將於2020年達產,達產後迪慶有色預測年淨利潤爲3.80億元,同時公司的資源保障能力將有大幅提升。
投建東南銅冶煉基地,實現多地布局輻射全國。公司擬新建東南銅冶煉基地項目,項投資48.86億元,其中使用定增募資投入20億元,建設規模爲陰極銅40萬t/a,建設期2年。項目選址福建寧德,擁有優越的深水港碼頭資源,能夠降低海外銅精礦運輸環節成本。項目建成後,公司將實現以西南銅業爲主的西南銅冶煉基地、赤峯雲銅爲主的北方冶煉基地,東南銅爲主的華東銅冶煉基地的多地布局,冶煉規模將達到120萬噸(西南40萬噸+赤峯擴建後40萬噸+東南40萬噸),較目前的冶煉規模翻番,同時充分利用銅資源分布優勢、港口交通樞紐優勢,銷售網絡輻射全國。目前定增事項已獲證監會發審委審批,公司收購及投建項目有望穩步推進。
盈利預測與投資評級:中報業績符合預期,維持公司18~20年EPS分別爲0.34/0.48/0.90元/股,對應7月13日收盤價9.24元的動態PE分別27倍、19倍和10倍,維持“增持”評級。
風險提示:金屬價格下跌,公司產能放量不及預期。
