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繁自去年我國經濟率先從疫情中復工復產以來，銅箔價格出現較高漲幅。鑫欏資訊數據顯示，2020年4月，6μm和8μm銅箔均價分別爲9.15萬元/噸、7.15萬元/噸。銅箔價格自2020年12月中上旬以較大幅度回升後，始終保持穩定增長，現已基本與2020年2月疫情初期銅箔均價持平。截至2021年1月6日，6μm銅箔價格爲10萬元/噸，較2020年4月上漲9.24%；8μm銅箔價格爲8.4萬元/噸，較2020年4月漲上漲17.41%。筆者認爲，受品種、樣本、價格滯後等原因影響，鑫欏資訊價格較實際略低，企業實際價格漲幅更高。
需求端多點開花
國內覆銅板需求旺盛，鋰電裝機持續走強。根據工藝流程，銅箔可以分爲電解銅箔和壓延銅箔。電解銅箔爲硫酸銅溶液在直流電作用下電解沉積而成，多用於鋰電池（鋰電銅箔）和剛性覆銅板（電子銅箔、標準銅箔）；壓延銅箔由銅原料通過物理手段反復輥壓加工而成，多用於柔性覆銅板。其中鋰電銅箔主要應用領域爲新能源汽車和消費類電子（電池）；電子銅箔的應用領域爲通信設備和消費電子元器件（覆銅板）。
電子銅箔方面，國內覆銅板需求旺盛。作爲銅箔的下遊載體，近幾月國內覆銅板需求大增，帶來進口單價上漲。2020年11月，我國進出口覆銅板單價分別爲21.52美元/公斤、5.73美元/公斤，進口價格大幅上漲。
動力鋰電池裝機量持續走強。2020年7~9月，我國動力鋰電池裝機量分別爲9.6Gwh、10.6Gwh、13.9Gwh，單月同比分別增長31%、43%、82%。
從主要下遊行業來看，銅箔及其下遊覆銅板產品，屬於典型的順周期品種，一是經濟回升帶來主要下遊電子元器件、電路板等需求回升；二是國內新能源車高速增長，對鋰電銅箔拉動明顯。
去年復工復產以來，新能源車產量出現恢復性增長。2020年9~11月，我國新能源車產量單月同比增長51.5%、94.1%、99%。2020年1~11月，我國新能源車產量爲114.1萬輛，同比在2020年首次轉負爲正，增長7.6%。新能源車需求恢復，帶動鋰電銅箔需求走高。
根據最新數據，2020年11月，中國新能源乘用車銷量爲17萬輛，同比增長138.7%。其中，插電混動車銷量爲2.6萬輛，同比增長98.1%；純電動車批發銷量14.4萬輛，同比增長148%。
政策驅動確保新能源車成長性。2019年12月初，工信部就《2021-2035年新能源汽車產業發展規劃》公開徵求意見，《規劃》要求到2025年，新能源汽車新車銷量佔比達到20%左右（2019年僅爲4.7%）。2019年，我國汽車銷量2576.9萬輛，其中，新能源汽車銷量120.6萬輛，滲透率爲4.7%。根據寶馬集團預測，2025年前，全球新能源車銷量曲線將出現明顯上升趨勢，平均每年增幅超過30%。筆者預計，2020~2025年，新能源車銷量年復合增速爲30%，2025年，新能源汽車銷量將達582.1萬輛。
2020年10月，我國電子元器件出口金額累計同比增長15.98%。我國電子元器件生產企業銷售利潤率自復工復產以來大幅回升，2020年3月僅爲4.22%，10月增長8.54%，量價齊升反映行業景氣度改善趨勢。2020年2月，受疫情衝擊，我國智能手機產量大幅下滑，累計產量僅爲9836萬臺，同比下降32.5%；復工復產以來，疫情導致遠程辦公提升對智能手機需求，智能手機產量逐步回升，2020年1~11月產量9.76億臺，同比增長3.8%。隨着後續5G基站鋪設完備，有望催生新的智能手機需求。2020年8~11月，筆記本電腦產量同比增長27.1%、24.2%、50.2%、47.8%。
5G基站進入密集投放期。2019年，我國完成5G基站建設13萬個；2020年1~9月，我國建成5G基站48萬個，筆者預計，2020~2022年，全年完成5G基站建設70萬個、90萬個、100萬個。
疫情加快互聯網數據中心（IDC）市場增長。2010年，我國IDC市場規模僅爲102億元，2019年，市場規模高達1563億元，年復合增長35.4%。2020年4月20日，阿裏雲宣布未來3年再投2000億元，用於雲操作系統、服務器、芯片、網絡等重大核心技術研發攻堅和面向未來的數據中心建設；騰訊未來5年投資5000億元發力新基建。
供給增速可控
2010年，我國電解銅箔產能20.99萬噸，產量16.13萬噸，產能利用率76.8%；2019年，我國電解銅箔的產能爲53.4萬噸，產量43.1萬噸，產能利用率80.7%。2010~2019年，我國產能年復合增速10.9%，產量年復合增速11.5%。細分來看，2019年電子銅箔的產量爲29.2萬噸，鋰電池銅箔的產量爲13.9萬噸。2019年，我國銅箔產量內資企業份額僅爲56%，外資比例高達44%。
2019年，國內有13家銅箔企業（包括外資企業）年產量達到1萬噸以上規模，產量萬噸以上規模的企業數量比2018年增加1家。其中，有4家企業的產量年增長率超過10%，分別爲：江蘇銘豐（66.9%）、靈寶華鑫（47.6%）、德福科技（43.1%）、廣東嘉元（19.6%）。
但是從2020年跟蹤的進度來看，實際擴產低於預期，除了超華科技8000噸項目於2020年11月份投產外，其他項目進展緩慢；根據筆者的調研，進展緩慢的主要原因爲銅箔設備訂貨周期長、設備廠家產能制約等，預計2021年行業供需格局將好於預期。
