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繁調研時間2021年3月30日
調研地點煙臺
調研對象銅業公司A、冶煉公司B
銅業公司A
Ø 主營精銅冶煉，以進口銅精礦進行冶煉的傳統模式爲主。目前舊廠產能10萬噸，預計明年停產遷至新廠，新廠產能18萬噸。
Ø 今年暫無檢修計劃，去年於8月底開始檢修36天。
Ø 硫酸價格400-500元/噸，同比明顯上漲，去年一度爲負值（免運費）。受疫情影響，進口硫礦減少，硫酸供應趨緊，而需求較好。硫酸成本以電費爲主，120-130元/噸。本公司硫酸以短距離銷售爲主。
Ø 一季度船期延後現象有但不多。
Ø 企業套保遵循100%完全套保原則。
Ø 原料庫存一個月左右，同比略低，但幅度不大。
Ø 主要觀點：
1.本年度全球銅供需整體平衡，甚至或有小幅盈餘，但結構性錯配存在，階段性供需不平衡會發生；
2.目前正在經歷，或者最緊張的階段正在過去，預計後期供應將趨於寬鬆，並不及預期般緊張；
3.TC價格預計持穩爲主，30一線預計是重要的平均成本支撐：一季度末中國採購小組對下季度TC談判並未確定具體數額，但四五月份有大廠集中檢修，同時有不少企業在2-3月份已提前備貨，預計二季度國內對礦品的到貨需求下降；
4.3月進口量預計持穩，3月底開始進口量將明顯恢復，4-5月進口量預計增加。
冶煉公司B
Ø 主營貴金屬冶煉，銅冶煉產能20萬噸。
Ø 優勢在於處理復雜礦，原料適用性強，今年原料端供應偏緊導致的礦石成本上漲對企業影響不太大。
Ø 企業長單銷售佔比60%。
Ø 祕魯，包括智利運輸問題有影響，集裝箱價格上漲，但尚未影響發運，認爲炒作過熱偏多。
Ø 看中金銀含量及風控，企業不用廢銅。
Ø 嚴格套保，但套保比例較爲靈活，可適當留有敞口，年前敞口較大套保比例不高，近期有加倉，套保比例有所提高，但仍不是很高水平。
Ø 硫酸價格上周280元/噸，目前不脹庫，需求不錯，周邊銷售和出口並重。企業建有硫酸儲存罐，脹庫壓力基本沒有。
Ø 主要觀點：三季度礦石供應預計增加，除正常檢修外冶煉廠額外減產並不多，全年銅供需沒有缺口，認爲目前對於缺口的預期炒作過熱。
其他從業者
Ø TC下半年可能繼續偏低。2021年粗銅產量較2020年增長90萬噸以上，新增量少，主要是去年產能未充分利用部分的釋放，因此國外礦山出礦速度可能不及國內粗銅復產的速度。
Ø 硫酸價格高企，副產品利潤豐厚，較低的TC對冶煉廠而言是可接受的。
Ø 目前銅價交易的主要題材均屬短期爲主，在及其豐厚的利潤面前，礦山必然盡力排除一切阻力盡快回復礦石供應，因而銅供應恢復只是時間問題。
Ø 外資銅礦幹擾率（罷工、自然災害等造成的減產與全年銅礦產量的比率）預估普遍高於10%（正常5%左右），重點關注疫情、礦山高利潤情況下的罷工可能性，以及其他事件性風險。
研究員：許曉燕郵
