3月中國銅產業月度景氣指數爲36.2 較上月上升1.0個點

中國銅產業月度景氣指數報告

2021年3月

中國有色金屬工業協會

2021年3月，中國銅產業月度景氣指數爲36.2，較上月上升1.0個點；先行合成指數爲115.5，較上月上升6.8個點；一致合成指數爲74.6，較上月上升1.5個點（近13個月中國銅產業月度景氣指數如表1所示）。

表1 2020年3月至2021年3月

中國銅產業月度景氣指數表

1、景氣指數在“正常”區間進一步回升

中國新冠肺炎疫情有效控制後，隨着經濟復蘇，中國銅產業月度景氣指數整體持續回升。2021年3月，中國銅產業月度景氣指數36.2，較上月回升1.0個點，位於“正常”區間運行。中國銅產業月度景氣指數變化趨勢如圖1所示。

圖1 中國銅產業月度景氣指數變化趨勢圖

由中國銅產業月度景氣信號燈可見（見圖2），2021年3月，在構成中國銅產業月度景氣指數的9個指標中，LME銅結算價、M2、進口量指數、投資總額、房屋銷售面積、電力電纜、銅生產指數、營業收入、利潤總額均位於“正常”區間運行。

圖2 中國銅產業景氣燈圖

2、先行合成指數持續回升

2021年3月，中國銅產業先行合成指數115.5，較上月上升6.8個點（見圖3）。在構成中國銅產業先行合成指數的6個指標中，4漲2降（季調後數據）。其中同比增長的4個指標是LME銅結算價、M2、銅產業投資總額和商品房銷售面積，同比分別增長50.5%、8.2%、30.8%和26.4%。進口量指數和電力電纜，同比分別下降2.2%和3.1%。

圖3 中國銅產業合成指數曲線圖

3、產業運行態勢分析

（1）銅價高位震蕩

受銅精礦供應短缺及貨幣流動性寬鬆雙重因素影響，2021年一季度內外盤銅價強勢上行，屢創新高。3月，在美元指數表現轉強，精煉銅消費需求不如預期等因素共同作用下，內外盤銅價未能延續2月份強勢上漲趨勢，整體仍呈現高位震蕩格局。

3月，LME當月期和三月期銅均價分別爲9005美元/噸和8988美元/噸，同比分別上漲73.9%和73.1%，環比分別上漲6.4%和6.5%。

3月，SHFE當月期和三月期銅均價分別爲66330元/噸和66659元/噸，同比分別上漲63.7%和58.6%，環比分別上漲2.6%和5.2%。近年LME和SHFE三月期銅均價走勢如圖4所示。

圖4 近年LME和SHFE三月期銅均價走勢圖

（2）銅精礦供應相對緊張，加工費處於歷史低位運行

2021年，受銅精礦主產地智利和祕魯運輸、罷工、疫情等因素擾動，銅精礦供應恢復步伐受阻，精礦供應階段性緊張，加工費持續下行。

2月，中國進口銅精礦179.5萬噸，同比下降1.6%，環比下降10.2%。截至2月，中國累計進口銅精礦實物量379.0萬噸，同比增長0.6%。截至2月，中國銅精礦含銅產量23.8萬噸，同比增長3.6%。2021年中國銅精礦產量同比增長，一定程度上是由於疫情導致2020年同期基數相對較低，因而實際對銅精礦供給改善作用較小。

因銅精礦供應階段性緊張，銅精礦加工費繼續下行，位於近10年低位。CSPT小組會議因此未設定二季度銅精礦現貨TC指導價。3月底，銅精礦現貨TC報價30-32美元/噸，較2月底大幅下滑6美元/噸，銅冶煉廠經營壓力明顯增加。

（3）精煉銅產量增長，進口量同比下降

2021年，中國銅冶煉廠不再面臨同期疫情所帶來的多方壓力，整體開工率較高。此外，銅金屬價格快速上行，對冶煉廠存量庫存的消耗也有帶動作用，中國精煉銅產量同比大幅增長。3月，中國精煉銅產量87.0萬噸，同比增長18.3%。其中礦產銅產量69.3萬噸，同比增長17.4%；再生銅產量17.7萬噸，同比增長7.30%。

一季度，中國精煉銅進口窗口基本處於關閉狀態，受此影響，中國精煉銅進口量同比下降。2月，中國進口精煉銅27.6萬噸，同比增長0.2%，環比下降2.5%。截至2月，中國累計進口精煉銅55.8萬噸，同比下降7.2%。

受《再生銅原料》及《再生黃銅原料》兩項國家標準實施，進口政策落實逐步成熟影響，中國銅廢碎料進口量同比大幅增長。3月，中國進口銅廢碎料實物量17.2萬噸，同比增長90.7%。

（4）銅實際消費表現不及預期

2020年一季度，銅下遊消費產業受疫情衝擊較大，企業普遍減產、停產。受此影響，2021年一季度，銅消費相關產品產量同比大幅增長，數據搶眼。截至2月，中國銅材累計產量264.6萬噸，同比增長34.0%；中國電力電纜累計產量742.8萬千米，同比增長33.5%；中國汽車累計產量385.5萬輛，同比增長89.9%；中國空調產量2940.4萬臺，同比增長70.8%。

從市場實際消費情況看，國內下遊加工企業訂單表現不及預期，市場旺季消費效應並不顯著。國內外銅庫存均有不同程度增長。截至3月末，SHFE銅庫存增加5.0萬噸至19.8萬噸；LME銅庫存增加6.8萬噸至14.4萬噸；COMEX庫存小幅增加0.2萬噸至7.2萬噸。

（5）銅產業經營壓力增長，結構矛盾突出

截至2月，中國銅礦採選累計實現營業收入88.2億元，同比增長62.7%；累計實現利潤24.1億元，同比增長172.4%。銅冶煉累計實現營業收入1093.4億元，同比增長33.2%；累計實現利潤19.6億元，同比增長136.0%。銅壓延加工累計實現營業收入1624.8億元，同比增長76.2%；累計實現利潤17.3億元，同比增長179.5%。

中國銅產業實現營業收入和實現利潤同比大幅增長，主要原因是價格強勢上行及同期銅產業各環節產消受疫情衝擊較大兩方面因素。但從各環節營業收入利潤率上看，銅冶煉、銅壓延加工利潤率僅爲1.8%和1.1%，企業經營壓力極大。銅礦採選利潤率雖達到27.3%，但營業收入僅佔銅產業總收入的3.1%。且中國銅精礦80%依賴進口，因而價格上漲所帶來的收入紅利並未對中國銅產業發展形成貢獻。

此外，隨着銅金屬價格的上漲，銅冶煉廠財務壓力、下遊終端消費企業原材料採購壓力相應上漲，產業運行壓力不斷增加，中國銅產業結構壓力更加突出。

綜合而言，短期內中國銅產業景氣指數仍將位於“正常”區間運行，但產業向好格局並不穩固。