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繁7月SMM現貨TC加速回升，截止7月30日TC報57.65美元/噸，較6底上升18.25美元/噸，7月30日當周加工費回升3.95美元/噸。2021年新擴建投產，疊加海外供應自疫情中恢復，一半以上的增量在年中後釋放。因此6月份以後銅礦現貨加工費大幅回升，全球銅礦供應緊缺的局面不斷緩解。但上周末全球最大銅礦智利Escondida銅礦的工人拒絕了必和必拓集的薪資提議，投票決定罷工；不過在罷工開始之前，還有五天政府調解時間。Codelco旗下Andina銅礦的工人上周四拒絕最終工資報價，最快可能本周開始罷工。罷工風險重新引發市場對銅供應的擔憂，對銅價形成一定支撐，關注後續進展。
2021年6月SMM中國電解銅產量爲82.93萬噸，環比降低2.4%，同比增加9.2%。6月份國內冶煉廠依舊處於集中檢修期，國內電解銅產量環比持續回落。從7月份檢修計劃來看，依然有大量冶煉廠處於檢修階段，另外部分煉廠受限電影響開工率下降，預計7月國內精銅產量環比繼續下降。但在TC持續回暖且硫酸價格居高難下的行情下，檢修結束後，預計8月份冶煉廠繼續維持高產量。
銅價下跌後，銅下遊消費小幅好轉，尤其是電網行業。6月電網投資環比增長36.4%，同比增長4.5%，1-6月電網投資累計同比增長4.65%至1734億元。風電、光伏裝機消費也較此前好轉，但是上半年裝機量整體低於預期，6月風電裝機環比增長156%至3.05GW，1-6月風電裝機同比增長71.5至10.8GW.6月光伏裝機環比增長9.5%至3.1GW，1-6月光伏裝機同比增長28.1%至13GW。7月政治局會議強調，要做好宏觀政策跨周期調節，預計下半年政府專項債有望加快發行，基建投資將發力託底經濟，再加上銅價重心下移，下半年電網及新能源裝機消費將好於上半年。
國內精銅產量環比下滑，銅價下跌後消費小幅好轉，再加上精廢價差隨着銅價下跌收窄至千元以內從而促進精銅消費，上期所銅庫存自6月份以來持續大幅去庫，目前9.4萬噸的庫存量處於歷史低位，銅現貨報價也持續高升水。低庫存高升水爲銅價提供較強支撐。
宏觀對銅價影響較大的就是美聯儲政策，會議聲明中首次指出“在實現充分就業和物價穩定的目標上已經取得了一些進展，未來將繼續評估這一進展”。預計下半年大概率開始縮減購債。昨日美聯儲理事沃勒：通脹顯著高於2%的目標；美聯儲可能會在9月15日前宣布縮減購債；如果在接下來的兩份就業報告中新增80-100萬個工作崗位，將是一個重大進展。因此本周五公布的7月美國非農就業數據較爲關鍵。
整體來看，目前銅罷工風險未解除，再加上低庫存高升水，而且美聯儲暫維持鴿派，銅價底部支撐較強。但四季度供應恢復再加上美聯儲政策轉向，預計銅價重心將延續下移。
分析師：李瑤瑤（銅）
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