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繁2017年，銅礦端因薪資談判造成的產量縮減將貫穿全年。筆者認爲，一季度，銅礦供應的集中影響已經緩解，對銅價僅有脈衝式提振，下半年的銅礦供給炒作或現降溫。中國銅礦進口增速將呈現前低後高的態勢，全年銅礦總供應增速或由2016年的25.2%降至8.96%。
礦山供應方面，2017年至少有11家礦山因合約談判而有罷工風險，這會造成約100萬噸的銅礦產出收縮（約5%的產出幹擾率）。一季度，從Chuquicamata銅礦罷工開始，到世界第一大礦Escondida爲期43天的薪資談判結束，罷工持續衝擊着全球銅礦供應。以Escondida爲例，該礦在一季度實際停產43天，實際產量縮減14.17萬噸，由於從復產到達產需要2周時間，對產量影響總計或至18萬噸，這遠超此前市場預估（預期罷工20天，影響產量6萬噸）。受此影響，智利國家銅業委員會在4月下調了2017年該國銅產量至560萬噸，較其1月的預估值下降了20萬噸。由於2017年礦山薪資談判的相對集中，國際銅研究小組(ICSG)年初預計2017年的銅礦產量降至1987.8萬噸，該數據意味着2017年銅礦產量較2016年持平（增幅趨於0）。由於市場對2017年銅礦產量增速的悲觀預期，2017年上半年的冶煉長協價格亦從2016年的97.35美元/噸下降至92.5美元/噸，降幅5.1%。
從期銅行情的走勢觀察，罷工事件對銅價的提振效果存在，但從影響時效上看，其持續性短且作用力相對有限。今年一季度，全球前三大礦山（佔全球產量超過10%）罷工減產對銅價的影響並羅列如下：1月12日，印尼禁止Grasberg出口銅礦，當天LME銅攀升2.67%；全球第一大礦Escondida自2月9日開始宣布罷工，LME銅價當天飆升4.1%並一舉衝破6000美元/噸的有效壓制；3月10日，祕魯第一大礦、世界第三大銅礦Cerro Verde宣布罷工，LME銅止跌反彈，漲幅0.69%。直至3月24日，Escondida結束罷工，期間LME銅累計漲幅1.61%，最高漲幅7.06%。由此可見，年內的銅礦罷工對銅價走勢是一種脈衝式提振，而銅價的實際累計漲幅相對有限。
2017下半年，銅礦供給炒作將有所降溫，ICSG在4月份對銅礦產量的再度上修一定程度緩解了供應緊張預期。從已有數據觀察，下半年受影響的礦山佔11家礦山總產能的40%（包括世界第二大礦Grasberg在內的5家礦商將進入薪資談判）。其中最具炒作潛力的事件爲Grasberg薪資談判，但從該礦的規模推斷，預計其影響力較Escondida偏弱（時點上亦難再次出現一季度3大礦山同時停產的機會），這意味着銅礦薪資談判的炒作熱點會逐漸消退，對銅價的提振作用或不及上半年。此外，從短單TC觀察，截至4月底，TC費用已從年內低點73.5美元/噸上漲4.76%至77美元/噸，反映出短期銅礦供應出現回暖。而ICSG的4月報告亦將2017年銅礦產量由年初的1987.8萬噸上調至2004.1萬噸，出現了0.8%約16.3萬噸的增長。這意味着盡管銅礦供應增速依然偏低，但像上半年這種力度的礦端供應集中炒作或已結束。
中國銅礦供應方面，年內銅精礦進口增速偏低，但呈前低後高態勢。一季度，中國銅礦進口受制於全球銅礦產出收縮而明顯放緩。1~3月，中國累計進口銅精礦增速7.85%（431.44萬噸），較2016年33.3%的進口增速出現明顯回落，亦遠低於5年25.18%的進口增速均值，但這一狀況或許在今年下半年有所改善。一是現貨TC/RC反彈是礦端供應回暖的直接反應，二則是Grasberg重新獲得印尼爲期1年的110萬噸銅礦出口許可，早期堆積近兩個月的貨源將根據訂單加快發往買家，這意味着二季度中國銅礦進口增速會有一定的改善空間。
再看中國的銅礦產出方面，產出增速有所下滑但下半年可能有新增產能達產。首先是成本方面，中國礦山70%成本分位線在5754美元/噸附近，而目前5500美元/噸的銅價水平意味着有超過60%的礦山恢復盈利。從產量數據看，1~3月，中國累計銅礦產出38.09萬噸，同期增長2.3%，但較2015年同期（當時銅價波動區間亦基本相同）仍有1.55%的縮減（其中3月銅礦產量同比出現7.6%的下滑）。盡管產量增速較低，但考慮到2017年有46萬噸新增銅礦產能投放，其中有約20萬噸的產能可在年內達產，這對整體偏弱的銅礦供應產生一定彌補。
整體觀察，隨着礦端罷工影響力的減弱，預計全球銅精礦產量將達2010萬噸，同比增長1.51%。中國銅礦進口在全球銅礦逐漸改善的預期下，增速或呈前低後高，疊加中國銅礦新增產能的投放，預計下半年銅礦總供應或較一季度寬鬆。筆者預計，2017年中國銅礦產量接近192萬噸（增長4.71%），銅礦砂及其精礦進口達1865.6萬噸（同比增增速由2016年的28.1%降至9.4%），銅礦總供應（產量加進口）較2016年上漲8.96%(2016年增速爲25.18%)。
