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繁十一長假結束之後，能源危機主導市場情緒，市場也越發確定11月4號美聯儲將公布縮表，“買預期賣實事”反令美元承壓下跌，給有色金屬上漲創造條件，疊加銅庫存目前處於歷史級別的低位，銅價一度大幅飆漲，其中LME銅最高漲至10452.5美元，滬銅主力合約最高漲至76560元。而近日在發改委強力調控煤炭價格帶動下，所有板塊都在快速回調，有色板塊也出現了猛烈下跌，期銅也從高位迅速回落，多頭紛紛離場以避險情緒爲主，截至10月29日，滬銅主力合約2112收於70540元/噸。
美聯儲taper預期較強邊際影響或減弱
美聯儲公布最新利率決議顯示市場對於11月美聯儲啓動Taper的預期已經越來越強。但在我們看來，taper啓動並不意味着財政政策和貨幣政策全面調頭。縮債和加息需要分開看待，且上半年市場已經部分消化了美聯儲貨幣政策轉向預期對商品市場所帶來的利空影響，因此，即使四季度美聯儲如市場所料採取行動，其所帶來的宏觀利空影響很可能不及市場預期強烈。
國內外交易所庫存持續去化
全球能源市場的混亂局面似乎已逐漸蔓延至了金屬市場上，數據顯示，LME有倉單銅庫存已從一個月前的逾15萬噸，大幅下降至僅1.4150萬噸，降幅高達逾90%。與此同時，中國市場的銅庫存數量也在迅速下降。截至上周五，上海期貨交易所銅庫存爲39839萬噸，創2009年以來的最低水平。
綜上所述，目前銅價已經連續回落，可以說市場風險已經大幅釋放。伴隨着10月走向尾聲，美聯儲是否會在下周11月例會上實行Taper將成爲市場關注焦點。在我們前文分析過，taper的邊際影響也在逐步減弱，所以未來市場走勢或將重歸供需邏輯。9月經濟數據顯示，國內經濟向下壓力較大，地產、基建投資增速繼續下滑，下遊需求令人擔憂。近期市場聚焦的“雙控”也對銅價整體影響較小，目前銅市場供需雙弱，而庫存端則在延續走低，且已經處於歷史低位，這對於價格支撐有較強的支撐作用。在釋放大部分風險之後，銅價持續走低的概率較小，70000關口支撐較強，但也不具備大幅上漲的條件，近期銅價或重回震蕩區間運行。
新紀元期貨研究所 陳嘯
