銅終端需求回落近期缺乏上漲動能

中國9月PPI數據公布，增速均與預期一致。PPI同比的趨勢回落，這也意味着四季度企業營收、利潤增速面臨放緩，尤其是利潤增速的下滑幅度可能較大。有色金屬價格在數據公布後表現弱勢，對銅價而言，PPI數據的公布更多是情緒上的影響，國內經濟相對弱勢預期影響近期電解銅的消費。

PPI環比漲幅擴大  同比漲幅回落

9月PPI環比上漲了0.6%，但在高基數的影響，同比繼續回落至3.6%，而生產資料價格上漲4.6%。從行業來看，國際油價上漲推動石油、煤炭等燃料加工業行業價格環比漲幅擴大，但有色冶煉加工價格由降轉升，黑金冶煉加工漲幅也出現回落。 此前8月PPI同比增長4.1%，預期是4%，前值是4.6%。8月CPI同比增長2.3%，預期爲2.1%，前值爲2.1%。 中泰證券分析稱，近幾個月供給側限產導致商品價格高位震蕩，但地產、汽車等需求逐步回落，PPI同比難改下行趨勢。

工業生產者價格同環比變動情況

從同比看，PPI上漲3.6%，漲幅比上月回落0.5個百分點。 其中，生產資料價格上漲4.6%，漲幅比上月回落0.6個百分點，主要受去年同期對比基數較高影響；生活資料價格上漲0.8%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。

在主要行業中，漲幅回落的有非金屬礦物制品業，上漲8.1%，比上月回落0.9個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業，上漲7.2%，回落2.3個百分點；化學原料和化學制品制造業，上漲7.0%，回落0.9個百分點；煤炭開採和洗選業，上漲3.6%，回落2.1個百分點。 上述四大行業合計影響PPI同比漲幅回落約0.32個百分點。漲幅擴大的有石油和天然氣開採業，上漲41.2%，比上月擴大1.6個百分點；石油、煤炭及其他燃料加工業，上漲24.1%，擴大1.4個百分點。此外，有色金屬冶煉和壓延加工業價格由升轉降，下降1.7%。 在工業生產者購進價格中，建築材料及非金屬類價格同比上漲10.0%，燃料動力類價格上漲9.2%，黑色金屬材料類價格上漲5.1%；有色金屬材料及電線類價格下降0.4%。 從環比看，PPI上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。 其中，生產資料價格上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.2個百分點；生活資料價格上漲0.1%，漲幅比上月回落0.2個百分點。 有色金屬冶煉和壓延加工業價格由降轉升，上漲0.3%。黑色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲1.5%，漲幅比上月回落0.6個百分點。

中泰證券對此表示，10月以來油價再度上調，鋼價走平，煤價略升，預測PPI環比上漲0.3%，但考慮到高基數因素，預測PPI同比進一步回落至3.3%。

國盛證券分析也表明，隨着PPI環比上行的持續性弱，預計10月環比回落，主要是考慮到zui近3旬（9月中旬到10月上旬）的流通生產資料價格環比增速明顯放緩至平均0.3%，而之前三旬均值爲0.9%。只不過，PPI生活資料環比漲幅明顯放緩，對PPI向CPI傳導的擔憂可以暫時緩一緩。而PPI同比的趨勢回落，也意味着四季度企業營收、利潤增速面臨放緩，尤其是利潤增速的下滑幅度可能較大。

東吳期貨銅分析師張華偉指出，今天銅價下跌主要還是因爲中國經濟成長的擔憂和中美貿易摩擦的擔憂，股市跌跌不休。近幾個月供給側限產導致商品價格高位震蕩，但地產、汽車等需求逐步回落，PPI同比難改下行趨勢。對銅來說汽車、家電等終端產品需求逐步回落，銅價缺乏推漲動能。