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繁在宏觀政策調控之下，10月下旬全球能源和大宗商品價格出現了大幅回落，這也對國內經濟帶來了較爲積極的影響，10月國內制造業情況好轉，制造業PMI回升。G20峯會召開和中美元首會談情況也偏正面，宏觀基本面小幅好轉。11月歐美能源價格再度上升，歐洲經濟數據不及預期。而美國通脹延續高位，重重壓力下美聯儲在11月開始縮減購債規模，但美聯儲鮑威爾可能連任，貨幣政策可能保持較好的延續性。宏觀層面的擾動因素明顯減少，市場回歸產業面。供需方面，國內外銅庫存創新低，現貨端保持高升水支撐銅價，後續印尼將逐步禁止礦石出口，及12月19日的智利大選可能影響銅成本。整體而言，短線銅價延續反彈，中期技術形態趨於中性，基本面上現貨端需求對銅價下方形成託底支撐，預計中期滬銅大概率延續區間震蕩行情。滬銅上方壓力75000，下方支撐67000。
10月份，由於倫敦金屬交易所（LME）出現大量銅倉單注銷，一度引發市場關注現貨緊缺的恐慌，LME銅升貼水（0-3）於10月18日飆升到1103.5美元/噸的歷史高位，半個月累計漲幅超100倍。但隨着注冊倉單量的回升，升貼水也很快回歸到了相對的合理水平。
日前，LME市場的這一幕在國內銅現貨市場再度出現。據SMM，由於海關通知自11月中旬起停開增值稅發票直至12月25日，進口貨物超過規定稅金限定要求的部分需繳納保證金。因顧慮缺乏進項票及保證金佔用時間較長，部分國內進口商進口貨物意願受到抑制，從而引發了現貨市場進口貨源減少的擔憂，在當前國內超低庫存的背景下，銅現貨升貼水飆升。11月19日，長江有色市場銅現貨升貼水平均值上漲至2350元/噸的歷史高位。但從近十年的升水紀錄表現來看，過往曾經有過的3-4次升水1000元/噸以上行情往往都伴隨着國內增值稅的調降。因此，隨着市場回歸理性，預計此次高升水也不會持續太長時間。
11月23日消息；短期地產融資環境邊際改善，但長期看正構建近20年的大頂，對銅價的利空影響是持續性的。只不過，短期供應端擾動和低庫存使得銅價下行一波三折，並且會出現階段性的反彈。
從市場表現來看，美聯儲貨幣緊縮對全球金融市場滯後性效應最終顯現。此外，美元無風險利率上升在一定程度上會抑制海外銅市場“擠倉”投機活動。鑑於中國是銅等大宗工業原材料的最大消費國，中國地產行業發展趨勢才是銅價中期走勢的關鍵因素。10月，央行等部門調整了地產行業融資條件，地產行業融資環境出現邊際改善，短期可能提振市場風險偏好，銅需求改善預期有所升溫。但中期中央“房住不炒”和“遏制房地產金融化泡沫化傾向，健全房地產調控長效機制，促進房地產業穩定健康發展”大的方向不變，未來地產帶來的商品消費和信用創造都會緩慢下降，從長期來看對中國銅消費是持續偏空的。不過，國內精煉銅顯性庫存偏低，現貨出現高升水，基差急劇拉大，這可能觸發銅階段性反彈行情。因此，銅價未來下行過程必然會是一波三折的。
地產融資條件邊際改善提振市場
上周五（11月19日）Mysteel上海地區1#電解銅現貨成交價格72425元/噸，較上周四漲2185元/噸；好銅升水2400元/噸，較上周四漲925元/噸；平水銅升水1900元/噸，較上周四漲825元/噸；溼法銅升水1800元/噸，較上周四漲625元/噸。
上周銅升貼水快速衝高，創下2014年以來新高，國內現貨升水高企主要是由於國內社會倉庫加上保稅庫累計庫存僅剩下26.63萬噸，處在歷史低位，且海關在上周初限開發票一定程度影響進口銅報關，進一步支撐國內抄底庫存格局。
