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繁5月官方制造業PMI大幅反彈至49.6幾乎回到正常水平，而財新制造業PMI也明顯回升。5月社融和M2明顯超預期，固定資產投資、消費品零售和規模以上工業增加值均超預期，國內經濟在5月開始觸底反彈。5月美聯儲加息50基點，6月加息75基點，且7月很有可能繼續加息75基點，市場情緒受挫，美元大漲至105點上方的20年新高。短線中美關系、俄烏局勢等宏觀基本面存在較大不確定性。6月10日至今，9個交易日銅價大跌最多近6000點，市場情緒極度悲觀。22日全球市場再度崩盤，歐美股市、全球大宗商品均大幅下跌。銅價再度跳水大跌收中陰，跌破68000附近支撐。雖然現貨端近期表現較好，但短線市場情緒較弱，銅價走勢仍然偏弱。後市重點關注本周智利銅礦是否罷工、能源價格問題等因素，觀察是否能夠對市場情緒形成正面刺激，從而帶動銅價企穩。滬銅下方支撐66000萬點，上方壓力72000。
一、 行情回顧
2021年12月至22年4月銅價走出中期震蕩上行的趨勢。但美國通脹居高不下，美聯儲加息預期不斷推升。2022年5月初美聯儲加息50基點，6月加息75基點，預期7月再度加息75基點。市場受到較大壓力，五一假期後滬銅破位大跌，上升趨勢宣告終結，中期重回區間震蕩行情。
有色金屬受到美元上漲壓制，滬銅五一假期後跳空低開，破位大跌，最低回落至7萬點附近。5月中旬國內疫情基本結束，經濟持續復蘇，國內外現貨需求明顯反彈，對銅價形成支撐。6月中旬，美國CPI再度爆棚創新高，美聯儲加息預期大幅上升，至6月15日美聯儲正式加息75基點，且7月很可能繼續加息75基點，宏觀方面的悲觀情緒對市場形成重大影響，美元持續強勢，銅價持續跳水。6月10日至今，9個交易日銅價大跌最多近6000點，市場情緒極度悲觀。22日全球市場再度崩盤，歐美股市、全球大宗商品均大幅下跌。銅價再度跳水大跌收中陰，跌破68000附近支撐。雖然現貨端近期表現較好，但短線市場情緒較弱，銅價走勢仍然偏弱。後市重點關注本周智利銅礦是否罷工、能源價格問題等因素，觀察是否能夠對市場情緒形成正面刺激，從而帶動銅價企穩。滬銅下方支撐66000萬點，上方壓力72000.
二、影響因素分析
1、5月經濟數據初步好轉，現貨端存在支撐2021年全年國內銅產量累計同比上升縮窄至7.4%。22年1-3月國內銅產量同比小幅上升6.1%，4-5月銅產量同比再度下降，1-5月累計產量同比上升3.2%，銅供應可能偏緊。
22年1-4月，國內房地產行業形勢不佳，房地產開發投資同比轉爲下降，房地產新開工和銷售面積同比大幅下降20%以上。5月房地產行業面臨更加嚴峻的局面，房地產新開工面積同比下降30.6%，銷售同比下降23.6%，開發投資完成額同比下降4%。雖然國內多地陸續出臺政策支持房地產行業，但是房地產行業現狀恐怕對國內銅現貨需求產生一定影響。
2022年3-4月月受到疫情影響，官方制造業PMI大幅下降。4月官方制造業PMI降至47.4，財新制造業PMI降至46，而非制造業PMI降幅更大，均超預期。5月官方制造業PMI大幅反彈至49.6接近榮枯線，而財新制造業PMI小幅反彈至48.1明顯不及預期。對於官方和財新制造業PMI的走勢分歧，市場反應不佳。
22年1-3月國內汽車產量累積同比上升4.9%。4月疫情導致汽車行業大規模停產，4月國內汽車產量縮減至3月一半左右。上海疫情過去後，汽車生產明顯恢復，5月國內汽車產量環比大幅上升，1-5月國內汽車產量累積同比下降7.2%。未來國內汽車行業有望進一步復蘇，可能有效帶動國內有色金屬消費。
2022年5月中旬至6月，全球銅庫存持續性同步下降，尤其是上期所銅庫存接近新低。6月上期所銅庫存小幅上升，而保稅區和LME銅庫存明顯下降，目前全球銅庫存均處於低位，現貨端需求較好。且銅礦石主產區—南美的智利和祕魯銅礦供應均出現一定的不確定因素，銅價下方存在支撐。
2022年國內銅現貨端總體表現較好，多數時間處於現貨升水狀態。4-5月現貨升水再度擴大至500點附近，6月國內銅價大跌，現貨端小幅走弱，現貨升水縮小至300點以內。但總體而言，現貨端信心仍然較強，對內盤銅價形成一定支撐。
2、疫情受控政策陸續推出，國內經濟觸底反彈
統計局：中國1至5月城鎮固定資產投資同比 6.2%，預期6.0%，前值6.8%。中國5月城鎮固定資產投資環比 0.72%，前值-0.82%。中國5月社會消費品零售總額同比 -6.7%，預期-7.1%，前值-11.1%。中國5月規模以上工業增加值同比 0.7%，預期-0.7%，前值-2.9%。1—5月份，全國房地產開發投資同比下降4.0%。中國5月社會融資規模 27900億元，預期20150億元，前值9102億元。中國5月M2貨幣供應年率 11.1%，預期10.4%，前值10.50%。中國5月新增人民幣貸款 18900億元，預期13000億元，前值6454億元。中國5月官方制造業PMI 49.6，前值 47.4，預期 48.9。中國5月官方綜合PMI 48.4，前值 42.7。中國5月財新制造業PMI 48.1，預期 49，前值 46。中國5月財新綜合PMI 42.2，前值 37.2。3-5月上海疫情對國內經濟帶來明顯壓力。4月國內經濟數據全面不及預期，消費、工業增加值和固定資產投資均明顯下滑。5月中旬上海疫情初步受到控制，企業大量復工，6月1日上海正式解封，全境基本完成復工復產。上海疫情受到控制後，國家持續出臺政策，大力支持房地產、汽車和消費等領域，目前國內國際現貨端均出現好轉。5月官方制造業PMI大幅反彈至49.6幾乎回到正常水平，而財新制造業PMI也明顯回升至48.1。在5月國內支持政策持續推出的情況下，社融和M2明顯超預期，固定資產投資、消費品零售和規模以上工業增加值均超預期，國內經濟在5月開始觸底反彈。數據上看國內經濟情況明顯好轉，而智利銅產量4月同比明顯下滑，供需兩端的情況對有色金屬價格形成明顯支撐。
3、疫情影響逐步減退，宏觀因素主導市場
美國5月未季調CPI年率 8.6%，預期8.3%，前值8.30%，創1981年12月以來新高。美國5月工業產出月率 0.2%，預期0.40%，前值1.10%，創2021年12月以來新低。美聯儲6月加息75基點，同時市場預期7月繼續加息75基點的概率超過百分之70以上。歐元區5月CPI年率終值錄得8.1%，續刷紀錄新高。歐元區4月季調後經常帳錄得-57.59億歐元，爲2011年7月以來最大逆差。德國5月PPI月率 1.6%，預期1.5%，前值2.80%。德國5月PPI年率 33.6%，預期33.5%，前值33.50%。4-5月美國經濟數據和就業數據出現波動，高通脹帶來的經濟壓力顯現。歐洲經濟數據在俄國關系緊張的情況下受到大幅壓制，5月下旬歐盟正式通過禁運俄國原油的協議，但禁運俄國天然氣的提議受到抵制。全球能源問題仍然嚴峻，原油價格持續上漲持續創新高。美聯儲在面對高通脹數據時表態強硬，5月美聯儲加息50基點，6月加息75基點，且7月很有可能繼續加息75基點，市場情緒受挫，美元大漲至105點上方的20年新高，近期維持在104-105之間。短線市場主要受到美聯儲加息影響，有色金屬延續弱勢。
三、 後市展望
3-5月上海疫情對國內經濟帶來明顯壓力。4月國內經濟數據全面不及預期，消費、工業增加值和固定資產投資均明顯下滑。5月中旬上海疫情初步受到控制，企業大量復工，6月1日上海正式解封，全境基本完成復工復產。上海疫情受到控制後，國家持續出臺政策，大力支持房地產、汽車和消費等領域，目前國內國際現貨端均出現好轉。5月官方制造業PMI大幅反彈至49.6幾乎回到正常水平，而財新制造業PMI也明顯回升至48.1。在5月國內支持政策持續推出的情況下，社融和M2明顯超預期，固定資產投資、消費品零售和規模以上工業增加值均超預期，國內經濟在5月開始觸底反彈。數據上看國內經濟情況明顯好轉，而智利銅產量4月同比明顯下滑，供需兩端的情況對有色金屬價格形成明顯支撐。4-5月美國經濟數據和就業數據出現波動，高通脹帶來的經濟壓力顯現。歐洲經濟數據在俄國關系緊張的情況下受到大幅壓制，5月下旬歐盟正式通過禁運俄國原油的協議，但禁運俄國天然氣的提議受到抵制。全球能源問題仍然嚴峻，原油價格持續上漲持續創新高。美聯儲在面對高通脹數據時表態強硬，5月美聯儲加息50基點，6月加息75基點，且7月很有可能繼續加息75基點，市場情緒受挫，美元大漲至105點上方的20年新高，近期維持在104-105之間。短線市場主要受到美聯儲加息影響，有色金屬延續弱勢。有色金屬受到美元上漲壓制，滬銅五一假期後跳空低開，破位大跌，最低回落至7萬點附近。5月中旬國內疫情基本結束，經濟持續復蘇，國內外現貨需求明顯反彈，對銅價形成支撐。6月中旬，美國CPI再度爆棚創新高，美聯儲加息預期大幅上升，至6月15日美聯儲正式加息75基點，且7月很可能繼續加息75基點，宏觀方面的悲觀情緒對市場形成重大影響，美元持續強勢，銅價持續跳水。6月10日至今，9個交易日銅價大跌最多近6000點，市場情緒極度悲觀。22日全球市場再度崩盤，歐美股市、全球大宗商品均大幅下跌。銅價再度跳水大跌收中陰，跌破68000附近支撐。雖然現貨端近期表現較好，但短線市場情緒較弱，銅價走勢仍然偏弱。後市重點關注本周智利銅礦是否罷工、能源價格問題等因素，觀察是否能夠對市場情緒形成正面刺激，從而帶動銅價企穩。滬銅下方支撐66000萬點，上方壓力72000。
文：張天驁從業資格號: F3002734投資諮詢證號：Z0012680
