簡
繁上半年受疫情以及高通脹打壓，我國電解銅消費整體表現疲軟。統計局數據顯示，2022 年 5 月中國銅材產量 180.3 萬噸，同比下降 3.3%；1-5 月累計產量826.0 萬噸，同比僅增長 0.1%。近期國內宏觀穩增長政策持續發力，疫情後銅下遊消費如何？
作爲支柱性行業，今年上半年房地產市場整體下行。基建投資成爲今年穩增長的重要抓手。在國家一系列穩增長政策的加持下，預計下半年基建、汽車行業相對改善，但房地產市場需求難言樂觀，而其他靠地產拉動的行業，如家電、家裝、五金衛浴、開關電器等行業景氣度上半年均呈下滑趨勢。另外，隨着高通脹以及歐美貨幣緊縮加持下，消費將受到抑制，海外經濟體控制通脹的同時很難兼顧避免“硬着陸”，利率上升帶來的融資成本攀升打壓需求，我國銅材出口需求將持續受到影響。
具體來看，受疫情以及市場較弱預期等因素影響，前 5 月房地產市場投資額同比轉負，新開工面積和銷售面積同比跌幅超 20%，竣工面積也連續大幅下滑。
地產後周期品種仍將受到實際消費不足的拖累。1-5 月份，全國房地產開發投資同比下降 4.0%。其中，全國商品房銷售面積 50738 萬平方米，同比下降 23.6%。
房屋新開工面積 51628 萬平方米，下降 30.6%。房屋竣工面積 23362 萬平方米，下降 15.3%。近期各地加大穩定房地產市場政策措施實施力度。隨着各項舉措的不斷落實到位，房地產市場已經出現積極變化。從 5 月單月數據來看，各指標出現了環比回升的跡象，多重利好政策使得房地產市場表現有所修復，但仍不及往年同期水平。預計隨着穩樓市舉措的不斷實施落實，下半年房地產市場有望逐漸企穩，但回升的幅度可能有限。
電網投資方面，今年國網投資額保持增速，2022 年，國家電網計劃投資金額爲 5012 億元，首次突破 5000 億元，創歷史新高。投資方向在傳統基建領域難有大量增長，新基建領域是穩增長的重點方向，但新基建耗銅量將減少。另外，高銅價將使得單耗增加。1-5 月份，我國電網基本建設投資完成額 2363 億元，同比增長 3.1%。其中 5 月電網基本建設投資完成額 370 億元，較去年同期減少 3 億元，但環比 4 月增加 98 億元。從 SMM 對下遊企業調研來看，4 月份受疫情影響，電網投資訂單量並未達到投資額。5 月份終端國網工程端口訂單逐漸回暖，此前部分終端訂單因疫情原因導致交貨延後，將於 6、7 月份陸續生產發運，但單值較往年縮水，不及預期。主要還受疫情管控影響，所以若疫情持續改善，下遊消費也將得到提振。
汽車方面，2022 年 4 月汽車產銷明顯下滑。受疫情影響，物流運輸受阻，企業零部件短缺，部分企業停產停工，消費需求明顯下降。5 月，隨着汽車產業鏈全面復工復產，汽車市場呈現加速恢復態勢，產銷分別完成 192.6 萬輛和 186.2萬輛，同比分別下降 5.7%和 12.6%，降幅比 4 月分別收窄 40.4 個百分點和 35.0個百分點。其中，新能源汽車產銷高速增長，產銷同比均增長 1.1 倍。1-5 月，汽車產銷分別完成 961.8 萬輛和 955.5 萬輛，同比分別下降 9.6%和 12.2%，降幅比1-4 月分別收窄 0.9 個百分點和擴大 0.1 個百分點。5 月下旬以來，黨中央陸續出臺了一系列促消費、穩增長的政策措施，同時地方政府積極響應，出臺多種促進汽車消費的配套政策，對於拉動汽車消費起到了明顯的推動作用。對於穩經濟一攬子措施提出的放寬汽車限購、減徵車輛購置稅等措施，商務部明確，將確保有關措施盡快落地見效，促進汽車市場持續穩定發展。6 月 23 日國常會明確加大汽車消費支持政策多項措施，汽車促消費再迎政策利好。會議強調，要進一步釋放汽車消費潛力：一是活躍二手車市場，促進汽車更新消費。二是支持新能源汽車消費。三是完善平行進口政策，支持停車場建設。預計下半年汽車版塊需求將好轉。
家電方面，前 5 月我國四大家電產量同比 3 降一增，僅電視產量同比增長，出口也僅有電視同比增長。統計局數據顯示，2022 年 1-5 月，我國空調累計產量 9933.5 萬臺，同比下降 0.8%；冰箱累計產量 3401 萬臺，同比下降 8.1%；洗衣機累計產量 3471.7 萬臺，同比下降 4.1%；彩電累計產量 7441 萬臺，同比增長4.5%。出口方面，2022 年 1-5 月，我國空調累計出口 2852 萬臺，同比下降 7.8%；冰箱累計出口 2649 萬臺，同比下降 12%；洗衣機累計出口 792 萬臺，同比下降19.1%；液晶電視累計出口 3547 萬臺，同比增長 11.3%。從終端反饋來看，4、5月家電訂單並不理想。
整體來看，疫情後需求有望繼續修復，下半年電網基建、汽車下半年預計呈現增長趨勢，但傳統基建發力有限，房地產市場樂觀程度有限，靠地產拉動的行業預計繼續受到拖累。光伏、電子通訊等行業訂單顯現韌性，後市仍有較強增長預期。此外，歐美經濟下行壓力下，需求或下調，抑制我國出口需求，預計下半年銅消費弱復蘇。
