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繁文：張天驁從業資格號: F3002734投資諮詢證號：Z0012680
一、銅基本面分析和技術分析
1.國內經濟：5月下旬國內疫情基本結束，6月國內經濟快速復蘇，制造業相關數據大幅反彈，回歸擴張區間。6月開始國內經濟刺激政策層出不窮，5月開始國內貨幣政策更加積極，資金面寬鬆。同時，以汽車、家電消費爲首的刺激性政策不斷推出，國內經濟走勢樂觀。
2.國際經濟與貨幣政策：美國6月CPI繼續大漲創新高，7月27日美聯儲大概率繼續加息75基點，甚至9月加息75基點的概率也明顯上升。此外，歐洲經濟前景黯淡，俄羅斯可能停止供應歐洲天然氣，今年供暖季歐洲能源面臨嚴重危機，歐洲兌美元一度跌破平價。國際宏觀形勢仍然偏空。
3.供需情況：目前全球銅礦石供應基本穩定，南美礦石供應沒有過多擾動因素，國內淡季，下遊需求一般。目前市場特徵爲：下遊現貨端基本上按需採購，市場信心不足。而期貨端情況也是反向市場，期貨市場對銅價預期也偏向負面。
4.季節性因素：
從近5年（2017-2021）年滬銅活躍合約走勢來看，8月份銅價多數出現下跌，而10月份大多數出現上漲走勢，7月和9月份走勢則漲跌不一。這也與我們經驗中的旺季因素基本吻合——即9月逐步開始進入旺季，持續至10月底，也就是俗稱的“金九銀十”，預計2022年大致保持相近走勢，7/8月銅價走勢偏弱，9月中下旬逐步開始進入旺季,9月底美聯儲加息後，10月份走勢較強。
5.技術分析：
技術上看，滬銅連續大跌，跌破55/89周均線支撐，中期走勢偏弱。近期宏觀方面利空不斷，市場情緒脆弱，銅價也沒有出現明顯的見底跡象，短線可能繼續低位運行。三季度可能大概率出現較長時間的磨底行情，即振幅較大的低位震蕩行情。滬銅上方壓力61000，下方支撐53000。
二、套保策略分析
1.基差情況：目前滬銅2208-2304合約價格逐月下降，價差數十元，更遠期的滬銅期貨合約價格逐月上升，現貨價小幅升水。表明市場對三季度（7-9月）行情信心不足。而現貨端基本上保持穩定。
2.套保策略建議：目前現貨端強於期貨端主要原因是美聯儲7月底和9月的加息預期強烈，對遠期市場信心形成較大打擊。7月底加息之後至9月下旬之間2個月的窗口期，銅價可能逐步企穩，9月加息後可能利空出盡出現明顯反彈。
3.總體套保策略仍建議對現有遠期訂單進行充分保值。中期預計三季度銅價整體波動幅度增大，可以逢低建立庫存。10月偏向樂觀，若9月加息打壓銅價，可以考慮封低試做多單。
