縱觀歷年銅現貨升貼水 有規律可循

今日上海電解銅現貨對當月合約報貼水160元/噸~貼水50元/噸，近期電解銅現貨進入全線貼水狀態，縱觀歷年春節前後的升貼水變化，可以發現歷史總是驚人的相似。

觀察歷年的升貼水走勢，貼水在春節前後基本先抑後揚的走勢，春節前的傳統銅消費淡季疊加壘庫的推動，貼水持續走低，而市場期待已久的備庫行情今年來看也大大低於預期，持貨商甩貨情緒強於下遊接貨情緒，終端銅加工企業開工率的下滑以及近2月進口窗口的持續關閉都顯示出需求端的疲軟。而節後經過春節長假的調整，下遊有補貨需求，所以節後的升貼水一般會相對堅挺，除非出現盤面上的價格暴漲持貨商會適度的下調升貼水。

今日交易多爲下遊消費補貨，下遊接貨者基本都有對當月發票的要求，當月發票貨稀價貴。市場總體交易已逐步轉淡，持貨商的甩貨情緒有所緩解，報價已基本持穩，對貿易投機暫難有吸引力，投機需求也在明顯下降，下周將進入春節前的供需兩淡局面。

庫存方面前幾天的文章中我們也提到，大多時候春節後三大交易所顯性庫存均高於節前。據了解，2018年二季度以來顯性庫存持續下滑，但近期總庫存已在逐漸回升，除COMEX庫存跌破十萬噸，本周連續刷新兩年低位外，截止今日上期所庫存（1月25日）周增加1.9萬噸，LME周庫存增加近1萬噸。