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繁期貨日報7月25日報道： 近期美聯儲降息預期升溫，疊加銅價下跌刺激下遊採購需求，滬銅價格下跌空間漸趨有限。
美國部分經濟與就業數據趨弱，疊加消費端通脹超預期下行，引發市場對美國經濟出現衰退的擔憂，市場預期美聯儲下半年或降息三次。
下半年國內電解銅社會庫存量震蕩趨降。EroCopper旗下巴西Tucumá項目7月投產，預計2024年產銅1.7萬至2.5萬噸，CapstoneCopper旗下智利Mantoverde礦山已滿產。另外，中國、智利、祕魯、贊比亞、厄瓜多爾、剛果等地銅精礦均有擴建提產計劃，Antofagasta與中國部分冶煉廠2025年50%的銅精礦供應長單TC和RC分別敲定爲23.25美元/幹噸和2.325美分/磅，均高於預期，使得全球銅精礦供應緊張情緒階段性緩解，推動中國銅精礦進口指數持續升高。
廢銅方面，海外廢銅回收量下滑，且國內進口清關標準高使得廢銅進口處於虧損狀態，預計7月國內廢銅生產和進口量減少，廢銅回收量不大和貿易商挺價惜售致現貨供給偏緊，國內電解銅與光亮及老化廢銅價差轉負削弱了廢銅的經濟性。
粗銅方面，贊比亞Chambishi銅冶煉廠因幹旱缺電產能縮減，可能減少陽極銅出口。國內4家銅冶煉廠7月粗煉檢修產能環比下降，但銅精礦和廢銅供給偏緊使中國南北方粗銅加工費下降，預計7月國內粗銅產量將下降。
電解銅方面，金川集團年產40萬噸智能電解銅項目一期已於6月投產，山東中金嶺南和陽谷建發銅業結束檢修，國內7至8月電解銅產量將增加。但非洲非注冊銅因交通運輸問題延遲發貨，南美注冊銅零單因國內價格不具有優勢，發往中國的量減少，預計8月國內電解銅進口量環比減少。
傳統消費淡季，下遊需求預期偏弱。雖然7月22日央行將7天期逆回購利率和LPR調降10個基點，但當前處於傳統消費淡季，下遊需求預期偏弱，疊加資金緊張和高溫暴雨影響地產和基建項目施工，預計7月國內銅材企業產能開工率將下降。
具體看，四川、湖北等地再生銅杆廠在趕工完成貿易商催促訂單後，可能停產等待稅收政策出臺，部分再生銅杆訂單轉向採購精銅杆。國網和南網集中招標結果或於8月前後公示，目前多爲電線電纜廠在手訂單，且電線電纜公裏數雖有所增加但鋁線纜佔比提高，電線電纜企業用銅量未有明顯增加，預計7月國內銅電線電纜開工率處於近5年低位。傳統消費淡季來臨，家電和工業電機需求明顯減少，僅變壓器和新能源汽車類訂單保持穩定，且終端客戶付款周期延長，月均價結算透支部分下遊客戶需求，預計7月銅漆包線產能開工率將下降。主機廠6至8月空調排產率或逐月下滑，內銷表現不理想，主要靠外銷訂單支撐，預計7至8月銅管產能開工率將下滑。傳統消費淡季黃銅棒需求趨弱，訂單壓力較大，生產企業被迫降低加工費，但多數企業難以接受持續虧損而減產，7月黃銅棒產能開工率可能下降。
綜上，美聯儲降息預期升溫，滬銅價格下跌空間漸趨有限，前期空單可謹慎持有或逢低止盈，支撐位72000~74500元/噸，壓力位81000~83000元/噸。
