9月9日美爾雅期貨鉛周報

　　宏觀：繼國務院常務會議表示要加大逆周期調節力度後，央行又決定本月16日全面降準0.5個百分點，中美貿易談判向好的方向發展。宏觀政策頻發利好使市場風險偏好回升，支撐鉛價高位運行。

　　基本面：本周國內主要地區鉛蓄電池企業周度綜合開工率爲54.22%，周環比上漲0.87%。受國慶環保限產預期推動，資金配合旺季消費炒作，鉛價持續高位震蕩刺激下遊補庫熱情並造成短期供需錯配。我們認爲國慶環保限產預期可能打得過足，目前並沒有看到實質性的限產措施。從全國範圍來看合規再生鉛產能過剩嚴重，目前再生鉛企利潤處於全年最好階段，原生鉛與再生鉛價差周內的邊際擴大表明了再生鉛產能彈性有望逐步釋放。從汽車、電動自行車產銷數據、鋰電池梯次利用擴大及蓄電池出口來看，終端需求並無亮點去支撐鉛價在高位長期運行。如果初端消費存在透支導致需求前置，那麼一旦限產影響落空，鉛價高位拋壓回落風險不容忽視。

　　策略：目前精煉鉛並不存在結構性的供需矛盾，鉛價反彈高度將受限。預計下周鉛價維持震蕩，運行區間或在16800-17600元/噸附近。