11月22日魯證期貨鉛早評

　　鉛

　　淡季消費疲軟，疊加宏觀影響，昨日空頭資金發力有色普跌。隔夜LME鉛再去找尋近期低點，收1960.5美元/噸，跌幅1.26％；滬期鉛低位震蕩1912合約收15755元/噸，漲幅0.06％。

　　基本面：供應端10月SMM中國原生鉛冶煉廠開工率爲66.31%，環比9月上升2.83%，同比上升5.49%。進入11月，鉛精礦加工費再度上漲，利潤走高下預期11月煉廠開工率持續。

　　消費旺季逐漸結束，下遊消費較上周無變化持續低迷，整體蓄企開工開工率環比下調1％左右。全球進入累庫階段，國內社會庫存刷新3個月新高。消費疲軟，期鉛承壓。再生原生價差收窄，現貨跌速減慢。現貨成交亦較爲低迷，短期鉛價缺少大幅上漲動力，待宏觀情緒消化，期鉛或迎來小幅反彈。邏輯：消費淡季，供需轉弱。蓄企促銷意願增強。原生再生快速收窄，現貨貼水仍成交不佳。全球進入累庫周期，國內五地社會庫存刷新3個月新高。受宏觀情緒影響，LME鉛領跌，滬倫比小幅修復。鉛價低位再生利潤微薄，鉛價缺少大幅上漲動力，待宏觀情緒消化，期鉛或迎來小幅反彈。策略：多單持有。期權：買入看漲期權，買入看漲領子組合。