12月9日南華期貨鉛周報

　　宏觀資訊：

　　1. 美聯儲 12 月 6 日數據顯示，消費信貸總額較上月增加 189 億美元，超過經濟學家預估中值。9 月份數據被向上修正至增長 96億美元。未到期的循環債務和非循環債務雙雙攀升。

　　2. 根據美國勞工部公布的數據，10 月份生產人員和非管理人員的平均時薪（佔美國私營部門勞動力的 80%以上）同比上升 3.8%。

　　3. 據中國物流與採購聯合會發布，2019 年 11 月份全球制造業 PMI較上月上升 0.2 個百分點至 49%，連續 2 個月小幅上升，但仍處於較低水平，連續 5 個月運行在 50%以下。

　　4. 據海關統計，今年前 11 個月，我國貨物貿易進出口總值 28.5萬億元人民幣，比去年同期（下同）增長 2.4%。其中，出口增長 4.5%，進口與去年同期基本持平，貿易順差擴大 34.9%。

　　行業資訊：

　　1. 據 SMM 調研，12 月 2 日—12 月 6 日原生鉛冶煉廠周度三省開工率爲59.8%，環比上升1.9%；河南原生鉛冶煉廠開工率爲70.7%，環比下降 0.6%；雲南原生鉛冶煉廠開工率爲 43.8%；湖南原生鉛冶煉廠開工率 51.6%，環比上升 7.3%。

　　2. 據 SMM 調研，12 月 2 日—12 月 6 日五省鉛蓄電池企業周度綜合開工率爲 57.56%，較上周環比下降 0.2 個百分點。

　　3. 據 SMM 調研，11 月 30 日—12 月 6 日再生鉛持證冶煉企業三省周度開工率爲 57.1%，環比上漲 2.1%。

　　4. 交易所庫存：截止 12 月 6 日，上期所鉛庫存較上周增 61 噸至36975 噸。

　　5. 社會庫存：截止周五 12 月 6 日，鉛錠五地社會庫存總量至 3.82萬噸，較上周五環比上升千餘噸。

　　周度觀點：

　　倫鉛整體呈現高位回落的態勢；滬鉛萬六平臺毫無支撐，原因在於廢電瓶價格鬆動下滑。當前國內消費依然保持清淡，供應上隨着國內加工費穩步走高，煉廠生產利潤有所修復，加之當前再生鉛企業仍有一定的生產利潤，國內供應端呈現較大壓力。目前雖然供需結構上滬鉛依然處於承壓態勢，但再生原生價差收窄至幾無價差空間，後市鉛價以低位盤整爲主，或有反彈，但高度有限，需持續關注廢電瓶價格以及再生原生價差。