2020年02月19日金瑞期貨鉛早評

中長期矛盾：經濟承壓運行下的鉛消費趨勢性下滑。

短期矛盾：疫情運輸管控下生產消費恢復程度。

我們的觀點:倫鉛現貨升水再度拉高，劇烈波動，支撐外盤偏強。國內2月滬鉛交倉1.6萬噸，煉廠庫存進一步顯性化。當前政策面確出臺部分舉措加大復產復工，銀保監會對重點領域復工加大信貸保障及投放、交通運輸部自2月17日起免收通行費等舉措等，但實際生產恢復進度仍較爲緩慢，這也在預期之內。鉛的供應過剩市場預期較爲一致，疫情更拖累需求增速，節後累庫也在提速。盡管當前煉廠的動態減產或將令過剩量削減，但仍將難改總體過剩格局。如冶煉端進一步削減，我們再動態調整評估，短期而言國內市場仍難言樂觀。

投資策略：短暫觀望，反彈後擇機拋空

風險點：政策面好轉帶來的風險情緒上揚。