2020年04月28日金瑞期貨鉛早評

中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。

短期矛盾：疫情衝擊下供應消費下滑程度。

我們的觀點：隔夜倫鉛窄幅震蕩，低庫存下國內相對偏強，現貨比價走高。我們前期對鉛市場邏輯爲再生鉛復產加快-需求走弱-庫存向上拐點-鉛價走弱的思路，目前跟蹤的現實與預期出現短暫分歧，鉛市累庫暫未兌現且價格窄幅震蕩。我們認爲邏輯上未出現大的偏差，一方面再生鉛貼水幅度擴散確實反應了供應層面緊張緩解，另4月底包括5月，再生鉛計劃新投產產能較多，供應端預期壓力增加。另一方面下遊需求走弱體現在電池普遍促銷降價，4月進行了兩輪降價潮，這使得鉛蓄電池企業利潤轉爲負增長，5月消費邊際走好可能性較小。由於供應向上且消費預期走弱，5月鉛市場缺口大幅縮窄，庫存向上拐點隱現，我們預計鉛價仍呈現偏弱格局。

投資策略：反彈拋空。

風險提示:海外疫情好轉帶來的風險情緒上揚或供應縮減超預期。