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繁中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。
短期矛盾：資金面擾動與基本面博弈。
我們的觀點：近期市場對經濟重啓樂觀情緒短期抵消中美貿易關系緊張的擔憂，做多宏觀邏輯令金屬市場整體反彈，倫鉛因比價修復漲幅靠前。近期非產業資金擾動下鉛價堅挺，持倉量再度回升。基本面層面，近期除個別煉廠檢修供應趨於穩定，進口鉛到港衝擊國內，社會庫存增長，現貨貼水擴大令煉廠交倉意願上升，而6月消費預期因鉛酸電池廠上半年產量衝刺完成，生產計劃或面臨下修。國內外庫存雙雙累庫，需求增長動力不足，我們預期鉛價高位承壓，等待擇機拋空。
投資策略：等待擇機遠月試空。
風險提示:累庫不及預期。
